惠譽國際信用評級有限公司

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　　惠譽國際是全球三大國際評級機構之一，是唯一的歐資國際評級機構，總部設在紐約和倫敦。在全球設有40多個分支機構，擁有1100多名分析師。

　　1913年,惠譽國際由約翰·惠譽（John K.Fitch）創辦，1997年底併購英國IBCA公司，又於2000年收購了Duff &Phelps和Thomson Bank Watch。目前，公司97%的股權由法國FIMALAC公司控制。Hearst Corporation於2006年併購了惠譽集團20%股份。

　　惠譽國際業務範圍包括金融機構、企業、國家、地方政府和結構融資評級。迄今惠譽國際已完成1600多家銀行及其他金融機構評級， 1000多家企業評級及1400個地方政府評級，以及全球78%的結構融資和70個國家的主權評級。其評級結果得到各國監管機構和債券投資者的認可。

　　目前，惠譽國際連續兩年在國際著名調查機構Cantwell & Co的調查報告中被評為全球最佳評級機構，其金融機構評級業務量在全球首屈一指。在結構融資方面，惠譽國際連續兩年在亞太地區占有第二大市場份額，年市場占有率為70%。在2000年度，成為國際結構融資組織年度最佳評級機構，並被國際證券化報告組織ISR評為亞太及歐洲地區年度最佳評級機構，以及美國年度最佳評級機構。

　　1975年美國證券交易委員會SEC認可惠譽國際、標準普爾、穆迪為全國認定的評級組織或稱NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。

　　惠譽評級是與標普、穆迪齊名的全球三大評級公司之一。在三大評級公司里，惠譽是最早進入中國的。

　　這三家評級機構各有側重，標普側重於企業評級方面，穆迪側重於機構融資方面，而惠譽則更側重於金融機構的評級。目前，惠譽的評級類型主要包括企業、金融機構、結構融資和地方政府、國家主權等方面。惠譽在美國市場上的規模要比其他兩家評級公司小，但在全球市場上，尤其在對新興市場上惠譽的敏感度較高，視野比較國際化。

　　2000年惠譽正式進入中國市場，併在2003年6月份，在北京成立了代表處，現在主要從事資料的搜集、研究、報告、宣傳等工作。北京代表處首席代表鄔潤揚的大部分時間都用在了飛往全國各地作講座上。他說，惠譽在中國的工作也是剛剛開始，重點是培育這個市場。中國每天都在進步，但情況還是比較特殊。有一些國內的大型企業，在海外上市融資，他們對評級比較瞭解，但這些企業的數量還很有限。大部分國內的企業沒有太多的評級方面的意識，因為中國本土債券市場不發達，企業的主要資金來自銀行貸款。

　　其實，資本市場越發達的地方，評級機構生存的就越好。而中國新生的資本市場自創立之初就受制於多種客觀因素，信息失真、利益失衡、功能失效等諸多弊端讓投資者望而卻步。而且中國的資本市場大部分是以銀行為主導，發債量很小。而企業債券評級歷來是評級機構的主營業務，遺憾的是，目前中國的企業債券市場規模與整個債券市場或股票市場相比都顯得無足輕重。1987年－2001年，中國累計發行的企業債券才2000多億人民幣，平均每年發債額僅140多億。這對於國際評級三巨頭之一的惠譽來說，還是一個仍需挖掘的市場。

　　(一)惠譽國際信用評級的定義

　　關於信用評級的概念，主要包括三方面：

　　首先，信用評級的根本目的在於揭示受評對象違約風險的大小，而不是其他類型的投資風險，如利率風險、通貨膨脹風險、再投資風險及外匯風險等等。

　　其次，信用評級所評價的目標是經濟主體按合同約定如期履行債務或其他義務的能力和意願，而不是企業本身的價值或業績。

　　第三，信用評級是獨立的第三方利用其自身的技術優勢和專業經驗，就各經濟主體和金融工具的信用風險大小所發表的一種專家意見，它，不能代替資本市場投資者本身做出投資選擇。

　　惠譽國際作為美國資本市場上的信用評估機構，對國家、銀行、證券公司、基金、債券及上市公司進行信用評級，體現三方面作用：降低投資風險，確定融資成本的依據，擴大證券交易主體的範圍。

　　(二)惠譽國際信用評級的基本原則

　　1、註重深入實地調研，獲得第一手分析資料

　　為採集第一手資料，惠譽國際信用評級分析師要現場訪談發債企業的管理層，訪談對象包括行政、財務、投資項目、銷售、計劃發展等部門的負責人，瞭解企業經營、管理和財務方面的情況，決策者對外部環境的分析及內部實力的把握，企業未來發展設想，決策程式、決策層的穩定性及主要決策者的詳盡情況等，以及對受評企業經營情況建立感性認識。此外，分析師還要對與發債企業有債權債務關係的其他部門或企業進行調查與訪淡，目的是瞭解發債企業歷史資信情況、目前債務的真實壓力以及資金回籠情況等。

　　2、定性和定量相結合，強調定性分析和行業差異

　　惠譽評級指標體系包括定量和定性兩方面，在財務分析和部分指標預測中採用定量分析外，還大量採用定性分析，綜合各種因素分析和專家意見得到評級結果，從而全面反映受評對象的風險構成。同時註重不同行業或同行業內評級對象信用風險的相互比較，評級指標根據被評對象及經濟主體所處行業不同而不同，並考慮全球的一致性。

　　3、側重對未來償債能力和現金流量的分析評估

　　惠譽評級以對受評對象現有償債能力的靜態分析作為線索，側重分析評級對象的未來償債能力，如經濟周期、行業中競爭地位、市場狀況、經營管理者素質、可能影響受評對象信用的兼併、法律訴訟等突發事件等。在財務分析中註重分析現金流量，惠譽信用評級認為清償到期債務的能力大部分取決於企業的現金流量是否充足，分析師尤其要關心的是企業經營活動中產生的凈現金流。

　　此外，還註重分析關聯交易、擔保和其他還款保障。

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