分離定理

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分離定理(Separation theorem)

　　分離定理指在投資組合中可以以無風險利率自由借貸的情況下，投資人選擇投資組合時都會選擇無風險資產和風險投資組合的最優組合點，因為這一點相對於其他的投資組合在風險上或是報酬上都具有優勢。所以誰投資都會都會選擇這一點。投資人對風險的態度，只會影響投入的資金數量，而不會影響最優組合點。此為分離定理。

　　它也可以表述為最佳風險資產組合的確定獨立於投資者的風險偏好。它取決於各種可能風險組合的期望報酬率和標準差。個人的投資行為可分為兩個階段：先確定最佳風險資產組合。後考慮無風險資產和最佳風險資產組合的理想組合。只有第二階段受投資人風險反感程度的影響。第一階段也即確定最佳風險資產組合時不受投資者風險反感程度的影響。

　　其它相關：

　　（1）費雪分離定理：一項投資的價值與投資者的消費偏好無關，即投資決策與融資決策相分離。擁有良好投資機會的企業和個人在投資決策時，只要投資項目的收益率高於或等於市場利率，就可以接受該項目；由於存在完美市場，項目所需資金可以隨時、無成本從資本市場上獲取，無需考慮個別投資者的消費偏好

　　（2）股利政策與投資決策和融資決策分離

　　（3）資本結構與公司價值分離

　　（4）投資學CAPM中的分離定理：投資者對風險和收益的偏好狀況，與該投資者的最優風險資產組合無關。投資者需要做的只是根據風險偏好確定最佳資產組合中無風險資產與風險資產組合的各自比例。根據假定，投資者對風險資產的預期收益率、方差和協方差有相同看法，即線性有效集對所有投資者來說都是相同的。每一個投資者的投資組合都包括一個無風險資產和相同投資組合M，剩下的唯一決策就只是M的投資比例，風險厭惡程度低將借入更多資金投資於風險資產組合M,厭惡程度高將貸出更多無風險資產，即投資者的最佳風險資產組合，可以在不知曉投資者風險收益偏好時就加以確定。

　　分離定理在理財方面非常重要，它表明企業管理層在決策時不必考慮每位股東對風險的態度。證券有的價格信息完全可以用於確定投資者所要求的報酬率，該報酬率可指導管理層進行決策。