分离定理

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分离定理(Separation theorem)

　　分离定理指在投资组合中可以以无风险利率自由借贷的情况下，投资人选择投资组合时都会选择无风险资产和风险投资组合的最优组合点，因为这一点相对于其他的投资组合在风险上或是报酬上都具有优势。所以谁投资都会都会选择这一点。投资人对风险的态度，只会影响投入的资金数量，而不会影响最优组合点。此为分离定理。

　　它也可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合。后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合。只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响。第一阶段也即确定最佳风险资产组合时不受投资者风险反感程度的影响。

　　其它相关：

　　（1）费雪分离定理：一项投资的价值与投资者的消费偏好无关，即投资决策与融资决策相分离。拥有良好投资机会的企业和个人在投资决策时，只要投资项目的收益率高于或等于市场利率，就可以接受该项目；由于存在完美市场，项目所需资金可以随时、无成本从资本市场上获取，无需考虑个别投资者的消费偏好

　　（2）股利政策与投资决策和融资决策分离

　　（3）资本结构与公司价值分离

　　（4）投资学CAPM中的分离定理：投资者对风险和收益的偏好状况，与该投资者的最优风险资产组合无关。投资者需要做的只是根据风险偏好确定最佳资产组合中无风险资产与风险资产组合的各自比例。根据假定，投资者对风险资产的预期收益率、方差和协方差有相同看法，即线性有效集对所有投资者来说都是相同的。每一个投资者的投资组合都包括一个无风险资产和相同投资组合M，剩下的唯一决策就只是M的投资比例，风险厌恶程度低将借入更多资金投资于风险资产组合M,厌恶程度高将贷出更多无风险资产，即投资者的最佳风险资产组合，可以在不知晓投资者风险收益偏好时就加以确定。

　　分离定理在理财方面非常重要，它表明企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。证券有的价格信息完全可以用于确定投资者所要求的报酬率，该报酬率可指导管理层进行决策。