信貸軟約束

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　　信貸軟約束是指向企業提供資金的一方(政府或銀行),由於某種原因,未能堅持原來的事先合約,使企業資金的運用超過了其當期收益的範圍,或者從跨時期的時間緯度來說,提供資金的機構使企業支出超過了其將來收入現值所確定的範圍。

　　軟預算約束的表現之一。傳統的計劃經濟體制下，對企業來說，信貸制度不能有效約束企業行為。具體表現為：①即使企業不完全具有甚至完全不具有以銷售收入如期償還貸款的能力，也能得到銀行貸款。②事實上允許企業不履行在貸款協議中載明的償還義務。③作為投入品購買者的企業，事實上被允許在未經賣方同意的情況下拖欠貨款。

　　一般說來，企業的資金需求取決於兩個因素——融資成本和融資風險。企業融資成本的大小通過利率的高低來反映，一般說來，利息率越高。企業融資成本越大，資金需求越低；利息率越低，企業融資成本越小，資金需求越高。就我國企業資金營運方面存在的問題來看，似乎還不在融資成本上，因為企業融資成本意識一直淡薄，如前所述，利率上調對企業旺盛的資金需求幾乎沒有影響，企業普遍存在著“不怕利率高，只愁借不到，再多也需要”的不正常現象。因此，不解決融資風險的問題，融資成本對企業的資金需求就不具有相應的約束作用。

　　企業融資風險的大小可通過預算約束的硬度來衡量。預算約束是指企業的支出不得大於其貨幣存量和企業收入之和，也就是說，企業必須用自己的收入補償自己的支出。如果企業的支出被嚴格限制在它的收入之內，超過這一限度企業就會破產，預算約束就是硬的。如果企業有可能通過某種方式使其支出超過其收入而不擔心破產，則其預算約束就是軟的。在現代經濟中，絕對的硬預算約束和絕對的軟預算約束都是不存在的。企業的預算約束總是處於這兩種極端情況之間，所以，預算約束的硬和軟只是一個程度問題。預算約束主要不是事後約束，即虧損發生之後的實際債務清償問題，而是一種事前約束，即企業因為考慮到今後的後果而對自己當前行為的一種自我約束，所以它實際上是一個融資風險估計和融資風險承擔問題。通常的情況是，預算約束越硬，融資風險越大，承擔風險後果的責任越重，對資金需求的限制就越強；反之，預算約束越軟，融資風險越小，承擔風險後果的責任越輕，對資金需求的限制就越弱，資金的需求量就可能越大。

　　就企業與銀行的關係來說，銀行與其說是企業的債權人，不如說是企業的資金供給者。企業從銀行借款，在不能按合同履行支付義務的狀態下，銀行也不能接管對企業有關資產的控制權，企業幾乎不承擔任何風險，銀行對企業預算約束是軟的，也就是說，企業即使不履行義務，企業經營者的收入和地位不受影響的概率是很高的。當企業對這種概率的預期變得很高時，便會形成“借的時候就不打算還”的心理；再加上從銀行籌集到的資金是國有資金，還與不還都一樣(反正都是國有的)。在融資困難的條件下，“還債”將使企業周轉資金減少，可能影響正常的生產經營秩序，對企業不利；“不還債”，企業可繼續使用資金，並且不會有多少不利，這就導致了企業不計成本大量從銀行借款，而且拖欠不還。因此，銀行預算軟約束是引致企業負債行為非效率化的一個重要原因，而銀行預算軟約束的根源在於銀行與企業的產權邊界不清晰。