等年值法

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等年值法(Uniform Annual Value Method)

　　等年值法就是按投资的必要报酬率将投资的全部现金流量或净现值换算为相当于在整个寿命期内每年平均发生的等额现金流量或净等年值，然后据以分析和评价投资方案的方法。

　　等年值法的计算公式如下：

　　等年值法=净现值总额÷投资寿命期的年金现值系数

　　等年值法在一些特殊的投资决策中极为有用，比如，有关产出价格受社会严格限制的投资决策，无直接受益的投资(如防污染投资)决策及寿命年限不等的投资决策等。在投资的产出价格受限或无直接收益的情况下，企业投资决策所需考虑的只是投资的成本问题。只有将投资的等年值费用压缩到最低水平。投资才是有利的，当投资方案具有不同的寿命年限时，等年值法可以将各个方案的现金流量换算为等年值现金流量，将各个方案置于同一可比的基础上。

　　固定资产更新决策主要研究两个问题：一是决定资产是否更新(改造)，即继续使用旧资产，还是以新资产取代旧资产；另一个是决定选择什么样的新资产来取代旧资产。由于旧设备通常可通过局部改造而增加使用效益，继续使用旧资产情况下又会产生对旧资产改造或不改造两种状态。由于改造在投资决策分析中与更新类同，我们这里所说的更新决策，包含固定资产改造．因而更新决策面临两个阶段的选择：第一阶段，维持原状，继续使用旧设备、对旧设备加以改造，或是以新设备取代旧设备哪种选择在经济上较为有利．第二阶段，若以新设备取代旧设备在经济上较为有利，则需要确定以什么样的新设备取代旧设备。

　　所谓等年值是指按照预定的投资报酬率，将有关投资项目在其有效使用年限内的现金流量统一换算成每年平均的等价金额。在对现金流量进行折算时，可依据投资项目的情况，分别计算每年相等的现金净流量，通过等年值来分析、评价投资方案的方法叫等年值法。如果我们以A表示等年值，以C₁表示某项资产的现值，以C₂表示每年的营运成本，以R表示每年的现金流人量，以S表示固定资产残值，以n表示期数，以I表示利率，则等年值可用以下公式表述。

　　在增加生产能力的更新决策中，由于设备更新后将增加生产能力，从而增加了企业的收入，所以，在对其进行决策分析时，可直接使用投资决策分析常用的净现值法、现值指数法、内含报酬率法。在不增加生产能力的更新决策中，由于设备更新不改变企业的生产能力，因而不增加企业的收入，更新决策的现金流量，主要是现金流出，即便有少量的残值变现金收入，也属于支出抵减，而非实质上的收入增加，由于只有现金流出，而无现金流人，就给采用贴现现金流量分析带来了困难。例如，某企业有旧设备，由于消耗较大，拟对其进行更新，其有关数据如下：

　　另外，旧设备如果现在出售。可得价款30 000元。如果该企业的资金成本为8％ ，则是否应该以新设备取代旧设备呢?

　　上述决策问题，由于两个方案均没有适当的现金流人，因而无法计算净现值、现值指数和内含报酬率。可使用差量分析法，通过两个方案实际的原始投资及年营运成本等的差额来分析。两年方案的变现价值相差90000元(120 000-30 000元)，这是更新所增加的现金流出，年营运成本节约额为2000元(20 000-18 000元)，可视为新设备带来的现金流人，但是，由于旧设备使用5年报废，而新设备5年后尚有5年的折旧年限，后5年无法确定成本节约额，此方法显然欠妥，我们能否通过比较两个方案的总成本来判断方案的优劣呢?仍然不妥。因为新设备尚可使用10年，而旧设备的剩余折旧年限为5年，使用时间相差5年，其总成本亦无比较的基础。这种情况下，最好的方法是比较其等年值，以判断方案的优劣。将数值代人公式得

　　(1 − (1 + I) ^{− n} / I为年金终值系数,(1 + I)ⁿ − 1 / I为年金终值系数)。

　　由于上例问题为两个方案问的投入比较。而新设备等年值的绝对值大于旧设备等年值的绝对值，说明用新设备取代旧设备在经济上是不合算的。等年值法不但可以用于固定资产更新决策。亦可用于其他决策问题。在等年值法下。判断有关投资方案可行与否及选择最佳方案的标准是：若为等年收入。计算出来的等年值为正数。表示投资方案可行。若为负数。表明投资方案不可行。在可行方案中。等年值愈大。方案愈佳，若为等年成本。则等年值的绝对值愈小，方案愈佳。决策问题若为每年均等的现金净流量。可以比照上述方案进行决策。