私人投资者

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私人投资者(Private Investor)

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什么是私人投资者

  私人投资者是指参加国际投资关系的法人、非法人经济组织和自然人。其中,法人是最常见的私人投资者。所谓法人,是按法定程序设立,有一定的组织机构和独立的财产,并能以自己的名义享有权利和承担义务的社会组织

私人投资者概述

  在美国,个人资金有向亲戚朋友借贷而来的资金,也有来自一些热心于风险投资事业的富翁的资金,这部分资金2001年约为200亿美元,其中相当大一部分已投入到早期创业企业。他们对新企业的投资可以从不足1000美元到超过100万美元。个体投资者可能只投资于一个企业,也可能同时投资于几个不同企业。这些企业可能与投资者有某种关系,如是投资者熟悉的领域或对投资者的业务有所帮助。

  富有家族和个人曾是最早的风险资本投资者之一,在风险资本市场上投入了大量的资金,但是,由于养老基金捐赠基金投资额的增长,这一投资群体在市场上的重要性已经大大降低。私人投资者群体包括退休的企业高级管理人员和精明而富有的企业巨头,还包括商业银行投资银行的富有的客户。据估计,富有家庭的每个协议的投资额大约在5万美元~100万美元之间,其金额比机构投资者要小得多。

  和其他投资者群体一样,私人投资者群体也是被风险投资的高回报所吸引,富有家庭和个人所要求的回报期通常比其他类型投资者要求的要长。因此,他们可能更适合投资于像风险资本一样流动性较差的资本中去。与免税养老基金和捐赠基金不同的是,富有家庭和个人可能受到税法变化的影响。有迹象表明,1969年以来资本利得税的变化已经对这一类型的投资者造成影响。

  风险投资为什么适应于富有家族,可以用两个理由加以说明:

  一是对风险资本合伙公司投资可以享受到税收优惠的好处。这一点与许多机构投资者不同,例如养老基金,其投资收益免税的。更为特殊的是,1993年美国税制改革后,资本收益与普通收入的税率差别已变得非常大,最高收入类的边际税率为39%,而长期资本收益的税率为28%。此外,1993年税制改革的一条特别条款规定,持有5年或更长期的某些小型企业的股份,其资本利得仅课税14%。

  二是私人资本还对家族财产计划目标有重大好处。美国富有家族经常规避联邦遗产税。而且,纳税人每年赠给其儿子或孙子的礼物如果超过10000美元,则要被征礼品税,并按照与遗产税同样的税率计算。由于风险投资的最初几年,其资本收益的计算通常非常保守,所以这种投资方式非常有利于代与代之间转移财产。此外,按照美国法律规定,赠送这种礼物,其价值应适当低估(经常低估30%),因为这种资产往往流动性较差。在这一过程中,形成了一批优秀的风险投资家,并在美国风险投资的发展中起到了举足轻重的作用。

  在美国,占主导地位的私人投资者是私人风险投资公司,它们一般采取有限合伙制的方式进行经营。合伙人分为主要合伙人和有限合伙人两部缅随堂笔记风险投资学分。主要合伙人通常有3~5人,属于投资家(基金管理人),其出资额最多也不超过基金规模的1%,负责整个基金的具体运作;有限合伙人出资一般要占到99%以上,但不参与管理,只对该合伙法人所负债务承担有限责任,与股份有限公司普通股东的身份相似。主要合伙人投入资金额虽然很小,但他们最大的“资本”是他们的信誉和管理才能,并要在法律上承担债务的连带责任,这对其作为基金管理人起到了自我约束的作用。美国的风险投资基金之所以普遍选择合伙制而非公司制,主要是与其税收政策有关。合伙制不具有独立法人资格,是一级税负,仅个人所得纳税;而公司制是二级税负,即公司赢利要纳税,分给个人后,个人所得仍要纳税。

私人投资者的组织模式

  私人投资者的资金进入风险投资领域,一般来说有两种形式:

  一是以天使投资方式进入;

  二是以普通合伙人的身份加入到一个风险基金中去,这种基金的组织形式常常采用的是有限合伙制

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