优酷土豆私有化

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　　北京时间，2016年4月6日，中国多屏文化娱乐企业合一集团（优酷土豆）宣布，依据2015年11月6日宣布的合并计划，合一集团与阿里巴巴集团已完成合并交易，正式成为阿里巴巴旗下全资子公司。

　　根据合并协议的条款，这次私有化交易的价格为每股ADS（美国存托凭证）27.6美元。合一集团同时宣布申请停止其ADS在纽约证券交易所的交易。排除阿里巴巴已持有的优酷土豆股份，该交易为优酷土豆剩余股份估值47.7亿美元。由于优酷土豆账上仍有11亿美元现金，因此相当于阿里巴巴以36.7亿美元收购优酷土豆剩余股份。

　　合一集团董事局主席兼CEO古永锵表示：“合一集团正式完成私有化，这是一个重要的时刻。中国正在进入文化娱乐的黄金时代，灵活的资本环境将使我们拥有更大的施展空间，更快地推进公司战略。私有化是合一的新起点，阿里和合一的联动，在全世界范围内首次打通了电子商务和文化娱乐两大生态。这个联动正在创造一个全新的格局，无论是用户与收入的打通、大数据及营销上的协同、内容和电子商务的互联，还是OTT的互补，都将提升两大生态的价值和活力。”^[1]

　　1、从视频播放平台的角度来看，阿里拥有优土意味着掌握自己的在线播放渠道^[2]。

　　优土平台上的热门电影点击量高达亿次。优酷土豆 2014 年第四季度财报显示，网站的日视频流量超过 9 亿，用户业务收入 6970 万元，较 2013 财年同期增加 649%。用户业务收入主要来自于会员订阅服务和点播业务的收入，增长主要源于会员基数的增长和点播业务的增长。虽然绝对数量仍然较低，但其迅猛的增速意味着网络视频点播将逐渐成为电影放映渠道的重要组成部分。在这个网络点播方兴未艾的阶段掌握全国最大的在线视频播放平台，对于在电影行业拥有野心的阿里是一个恰当的选择。

　　2、从大数据的角度来看，优土作为视频播放平台积攒了大量的用户数据^[2]。

　　对制片策划来说，电影在线观看产生的观众行为数据是最为真实的观众偏好记录。观众喜欢什么明星，喜欢什么类型；观众喜欢什么桥段，讨厌什么桥段；哪里吸引观众多次观看，哪里让观众快进；哪些电影让观众一次看完，哪些电影让观众看到一半看不下去。这些鲜活真实的数据将对影片的策划起到重要的参考作用，Netflix 利用大数据指导生产了《纸牌屋》，有了优酷的数据，阿里影业将得到中国观众的核心观影偏好。

　　在制片之外，在线视频播放平台对观众测试和市场调研也是一个重要的渠道。在影片制作完成之后，片方可以制作不同版本的预告片测试影片的不同属性在市场的接受程度，并对影片进行适当的删改。另外，营销团队可以参考不同人群对预告片的传播定位影片受众并进行精准营销。

　　甚至，在大电影行业之外，优土收归阿里之后两家拼合的大数据也大有可为。优土作为视频播放平台可以记录观众对不同领域的不同兴趣，而这些数据可以直接被阿里作为电商平台利用。精准的用户画像可以带来精确的广告投放。电影明星同款、综艺道具同款等等衍生品的网络售卖将以更为直接和精准的方式提供给感兴趣的用户。而淘宝网作为电商平台，用户在搜索相关产品后，在登录优土时收到的相关领域视频也将大大增加优土的个性化适用性。在这种情况下，阿里集团一手掌握覆盖中国大部分活跃消费者的网络消费及视频观看数据，将更有效的建立起一张广泛而精确的用户画像。这将成为阿里对抗搜索引擎霸主百度的一张大牌。

　　3、阿里需为自己的未来买流量入口^[3]

　　记得当初阿里巴巴入股微博就是为了微博是移动互联网的流量入口，即便微博已经不是如日中天的时期，也依然有足够的移动端的流量，也依然是手机上相对比较靠谱的客户端之一。同样，阿里巴巴此次收购优酷土豆其实可以和阿里巴巴入股微博类比。移动互联网发展的趋势，视频内容已经是娱乐的第一刚需，而且呈现上升趋势，势必在未来会成为稳稳的流量入口之一。对于阿里巴巴来说必须要保证流量的充足性，早早为流量去布局是非常必要的。当然阿里也可以通过电商体系的支持来提升整体优酷土豆广告业务的营收。

　　4、阿里或复制乐视模式打造垂直生态^[3]

　　阿里巴巴最近对影视和体育两个领域投入很大，这就不得不让子超联想到对应的乐视影业和乐视体育。从乐视体育的投资方里有阿里巴巴的身影可以看出，阿里巴巴对于乐视的生态模式还是非常熟悉的。目前乐视的生态模式对于阿里巴巴的“互联网+”战略是有很好的借鉴的，而且阿里巴巴也已经入股了魅族。从万物互联的角度，家庭娱乐也是最重要的生态入口。拥有视频平台，对于阿里巴巴来说可以更好的进入家庭生态体系。

　　2014年4月28日，阿里巴巴宣布联合云峰基金，以12.2亿美元收购优酷土豆A类普通股7.21亿股（每18股优酷土豆A类普通股相当于一股ADS），其中阿里巴巴持股比例为16.5%，云锋基金持股比例为2%。此外，阿里巴巴将委派其CEO陆兆禧加入优酷土豆董事会。除了阿里巴巴外，另一个入股方云锋基金是由阿里巴巴集团董事局主席马云、聚众传媒创始人虞锋、巨人网络及巨人投资董事长史玉柱、银泰投资董事长沈国军等联合成立，主要针对互联网、消费品和新能源三个领域投资^[4]。

　　2014年5月，阿里巴巴以12亿美元入股优酷。截止2015年6月30日，阿里巴巴集团持有优酷土豆流通股的18.3%。两家公司在基础技术、大数据和视频营销领域展开一系列合作，优酷土豆与阿里对接后台，打通大数据，与阿里云在CDN领域展开合作，接入支付宝，依托阿里妈妈，开发了“边看边买”等一系列产品，共建营销实验室，帮助商家展开视频营销^[5]。

　　2015年10月16日下午消息，阿里巴巴集团宣布，已经向优酷土豆董事会发出非约束性要约，全面收购优酷土豆集团。按照每ADS(美国存托凭证)26.60美元计算，预计总金额将超45亿美元。阿里巴巴该报价比优酷土豆股票在纽交所10月15日--该交易前的最后一个交易日的收盘价溢价30.2%，比其纽交所最近3个月交易量加权平均价格溢价44.5%。^[6]。

　　2015年11月6日消息，阿里巴巴集团和优酷土豆集团今天宣布，双方已经就收购优酷土豆股份签署并购协议，根据这一协议，阿里巴巴集团将收购中国领先的多屏娱乐和媒体公司——优酷土豆集团。这项交易将以全现金形式进行。在交易完成时，除阿里巴巴集团外，优酷土豆的股东将有权以每股ADS（美国存托凭证）27.60美元的价格获得现金。这一价格较优酷土豆2015年10月15日的当日收盘价溢价35.1%（即优酷土豆收到阿里巴巴集团私有化要约的前一天），较优酷土豆在2015年10月15日前三个月的加权平均收盘价溢价49.9%。在优酷土豆董事会独立特别委员会的建议下，优酷土豆董事会已经一致同意并购协议和此项交易，并且建议优酷土豆的股东投票授权批准这一并购协议和这项交易^[7]。

　　2016年4月6日，合一集团（优酷土豆）宣布，依据2015年11月6日宣布的合并计划，合一集团与阿里巴巴集团已完成合并交易，正式成为阿里巴巴旗下全资子公司。

　　合一集团董事局主席兼CEO古永锵表示：“合一集团正式完成私有化，这是一个重要的时刻。中国正在进入文化娱乐的黄金时代，灵活的资本环境将使我们拥有更大的施展空间，更快地推进公司战略。”

　　古永锵表示，私有化是合一的新起点，阿里和合一的联动，在全世界范围内首次打通了电子商务和文化娱乐两大生态。这个联动正在创造一个全新的格局，无论是用户与收入的打通、大数据及营销上的协同、内容和电子商务的互联，还是OTT的互补，都将提升两大生态的价值和活力^[8]。

　　1、从版权和内容的角度来说，拥有制片业务的阿里集团对优土是重要的版权库^[9]。

　　优土财报显示，2015 年第一季度的内容成本达到了 1.079 亿美元，占净收入的 59%，去年同期为 0.524 亿美元；2015 年第二季度的内容成本达到 1.201 亿美元，占净收入的 46%，去年同期为 0.674 亿美元。可以看到版权购入已经成为优土的重要成本来源且保持极大地增长速度。在播放平台逐渐同质化的时代，内容是平台吸引粉丝的唯一法宝，也因此拥有众多优质内容的湖南卫视收回所有明星节目的网络播放权并归之于独家平台芒果 TV。在内容之争愈演愈烈的当下，并入阿里集团对优土的版权库将会是有利的支援。

　　2、从用户体验的角度来说，阿里收购带来的大量现金可以用以购买带宽^[9]。

　　优土财报显示，网站带宽成本于 2015 财年第二季度为人民币 3.303 亿元（美元 5,330 万元），占公司净收入的 21%。带宽成本是在线视频播放网站经营，提升用户体验的核心成本。而现阶段的优酷土豆用户体验较差，清晰度不高、缓冲速度慢的缺点广受诟病。然而优酷土豆的财报显示，2013 年净亏损为 9590 万美元，2014 年的净亏损为 1.43 亿美元，而优酷 2015 年上半年的亏损就达到了 1.387 亿美元。只靠优土一家，显然无力继续增加带宽，而阿里的强势支援能够做到这一点。

　　中国电影产业正在经历好莱坞一百年前的垂直整合大潮，而阿里横跨制片（阿里影业、光线传媒、华谊兄弟）、影院售票及在线选座（粤科软件）、网络点播（优酷土豆）、家庭娱乐产品及衍生品售卖（淘宝网、天猫网），相比于其他公司，更能体现一百年后网络时代的文化创意产业趋势，一个甫一出手就将震撼江湖的绝世高手正在擦亮宝剑。

　　3、遏制优酷土豆的亏损局面

　　中国视频行业从诞生到现在，除了9158这家公司并非传统意义上的视频网站外，还没有一家公司盈利，无论是优酷，还是乐视、暴风影音。根据已公布的优酷土豆2015年前三个季度的财报来看，优酷土豆的亏损情况相比2014年不仅没有好转，而且亏损程度还在继续扩大：

　　2015年5月21日，优酷土豆集团公布2015财年第一季度未经审计财务报告。财报显示，优酷土豆集团收入增长超出预期。该财季，优酷土豆集团总收入为10.6亿元，同比增长51%；净营收为人民币11.4亿元（约合1.838亿美元），较去年同期增长47%；净亏损为人民币5.174亿元（约合8350万美元），较14年同期的净亏损人民币1.76亿元（约合2840万美元）大幅扩大。

　　2015年8月，合一集团公布了公司2015财年第二季度未经审计的财务报告。报告显示，优酷土豆第二季度净收入为人民币16.1亿元(约合2.596亿美元)，比14年同期增长57%；净亏损为人民币3.420亿元(约合5520万美元)，与14年同期的净亏损人民币1.423亿元(约合2300万美元)相比有所扩大^[10]。

　　2015年11月20日，优酷土豆集团公布公司2015年第三季度未经审计的财务报告。财报显示，优酷土豆第三季度营收为人民币18.5亿元(2.918亿美元)，同比增长62%。公司第三季度净亏损人民币4.356亿元(6850万美元)，不按美国通用会计准则计算(non-GAAP)，公司第三季度净亏损人民币3.165亿元(4980万美元)，14年同期净亏损为人民币1.112亿元(1750万美元)。

　　盈利是视频行业当下的难题，而行业未来风险更大。目前，视频网站的竞争已经不再限于视频领域，乐视、小米这些智能硬件玩家，通过硬件入口整合视频服务，成为视频行业未来最大的竞争对手。

　　但是，在移动领域，阿里能够给予优酷的支持毕竟有限。此外，被阿里收购的优酷土豆，极有可能失去自主性，与其他被收购案例中一样，出现高管团队、业务团队和战略性的动荡、偏移，在竞争激烈的视频行业，优酷土豆的市场地位和盘面，很可能进一步缩小^[11]。

　　乐视视频平台已经向垂直生态方面发展，并且取得了不小的进展，产业链扩充，资本运作循序渐进。而优酷土豆还在进行内容整合，从宏观的战略目标来看，合一与乐视的差距较为明显。这可能也是在纽交所上市之后合一不得不疲于应付董事会，连年烧钱亏损，市场运作受限制太多。二此次私有化对于合一可能是一次释放，古永锵这只猛兽还能否重回野生形态，接下来我们就要拭目以待了。

　　首先，发力于内容服务。凭借综艺节目优酷土豆已经在摸索合一未来的内容发展方向，同时借助于阿里的平台产业链，将电商平台与自身内容实现大融合。

　　其次，借助平台渠道。阿里的天猫盒子在视频内容的采集和补充上需要优酷土豆来进行填充，同时对于优酷土豆来说这也是其实现快速追赶其他平台的捷径之一。阿里的渠道布局很多，能调用多少就看合一有多大的能耐了。

　　另外，优酷土豆落后于其他友商的产业链衍生服务也需要在私有化之后开始进行整合，重新塑造视频服务平台的产品优势。

　　1、易观智库:视频企业私有化是为了更好的投资回报率^[13]

　　易观智库新媒体研究中心高级分析师庞亿明此前向《国际金融报》记者分析表示，互联网视频企业纷纷私有化谋求国内上市，一方面是国家放宽了对互联网企业的上市政策，另一方面主要还是为了获得更好的投资回报率。

　　2、观察网：中国互联网第一并购^[14]

　　此次收购之后，阿里在文化产业上具备了从投资、制作、发行到渠道、终端、用户的端到端整合能力，为用户提供全新的文化和数字娱乐内容体验。做原创需要资金，也需要资源，而这些阿里恰好具备。此次收购是否会改写中国网络视频的版图？让我们拭目以待。

　　3、新浪财经：视频行业新格局将形成^[15]

　　这桩总金额超过45亿美元的交易将成为中国互联网史上最大的并购案，也因为作为在线视频行业的“老大”，优土纳入阿里系，将直接带来在线视频行业的竞争变局。

• 优酷土豆合并