非貨幣投資過度理論

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非貨幣投資過度理論(The nonmonetary overinvestment theory)

　　投資過度理論又分為貨幣投資過度理論和非貨幣投資過度理論兩種。

　　非貨幣投資過度理論則強調非貨幣因素在經濟周期形成中的作用。這一理論的代表人物是瑞典經濟學家卡塞爾(G.Cassel)、威克塞爾(K.Wicksell)和德國經濟學家斯皮托夫(A.Spiretuoff)。該理論並不否認貨幣因素對引起投資過度的作用，但認為這種影響是次要的，導致投資過度的主要因素是新發明、新發現、新市場的開闢、以及農產品的豐收等。

　　非貨幣投資理論與貨幣投資理論之間的最大差別，很明顯就在於是什麼原因引起了投資過度。非貨幣投資理論在理論上並不以貨幣為依據，他們也提到貨幣力量，但把它放到了從屬的、被動的地位，對他們來說，貨幣因素可以看作是當然現象而不是一種推進力量。他們所著重的是屬於生產範圍內的那些因素，如新發明、新發現、新市場開闢等等。也就是為新投資提供機會的那些環境。

　　庇古和熊彼特的分析，則在很大程度跟這種理論相接近。該理論所描述的擴張過程，跟貨幣投資過度學派的論調大致相同。投資活動的恢復，產生了收益和購買力。需求增長了，首先是資本品和投資資料的需求增長，然後是消費品需求的增長。價格上漲了，主要是資本品和投資資料（鋼、鐵、水泥、木材、磚瓦等等）價格的上漲。

　　非貨幣投資過度學派在經濟周期理論方面的最大貢獻，正是繁榮走向崩潰這一轉折過程的解釋。

　　斯庇索夫認為，之所以會發生危機，是由於資本在實際上的不足。他進一步指出所謂資本不足的意義，並不只是貨幣資金的缺乏，而是在一定的有限種類的商品生產中發生了嚴重不均衡的現象。繁榮走向崩潰的造成，不是由於儲蓄過度，而是由於儲蓄不足；引起資本不足並使繁榮終止的原因，並不是消費不足，而是在某種意義下的消費過度。進入蕭條時期以後，普遍存在的是悲觀情緒。悲觀情緒和對投資的厭惡，使購買力的量趨於萎縮。資本並不用於投資或購買生產品，卻都被貯藏了起來，或用以填補虧損。蕭條持續一段時期以後，由於工資削減、原料價格下跌、利息率下降、生產方式改進等原因，使資本設備的建造成本降低，因此新投資受到了鼓勵。新投資的出現，形成了促成蕭條走向複蘇的力量。

　　但斯庇索夫認為，蕭條時期自動形成的這類調整，本身並沒有足夠的力量可以打破蕭條下的僵局，他認為還必須藉助於如新發明、新發現、農產品收穫量增加等等外來的突出的刺激力量，才能打開投資的新局面，提高預期利潤率。現在有許多學者一致認為，十九世紀的周期現象，就是由種種新發現和新發明釀成的。在種種新發現和新發明等外生因素刺激下，經濟又進入了另一輪繁榮階段。