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資本限量決策

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(重定向自资本限量)

目錄

什麼是資本限量決策

  資本限量決策是指企業資本限定的情況下,如何通過投資項目的組合來獲得最大收益決策

  資本限量是指企業在進行潛在項目選擇時,面臨著沒有足夠的資金進行所有可行項目投資的情形。也就是說,有很多獲利項目可供投資,但無法籌集到足夠的資金。資本限量決策的決策標準就是使得可行的投資項目組合的總凈現值最大或加權現值指數最大。資本限量決策是固定資產投資的一種常見決策形式。

產生資本限量的原因

  資金短缺公司當前面臨的一個突出問題,現實性強,投資資本短缺是其中一個典型的表現形式。產生資本限量的原因很多,一般分“軟資本約束”和“硬資本約束 ”兩大類。

  軟資本約束一般是企業內部因素造成的,如股東為了保持控股地位而不想再籌集外部的權益資本,公司本身不想背上過重的負債包袱等;

  硬資本約束則是企業外部環境影響的,如權益融資條件的約束條件,銀行貸款的約束條件過於嚴格等。公司在面對此情形下,應如何分配現有資本才能實現最好效果呢?我們採取的原則仍是凈現值Net Present Value)最大。雖然我們可以通過直接計算各項目的凈現值再進行組合選擇,但總工作量大,不符成本效益原則

資本限量決策的方法

  資本限量是指企業資金有一定限度,不能投資於所有可接受的項目.在資金有限量的情況下,什麼樣的項目將被採用呢?為了使企業獲得最大的利益,應投資於一組使凈現值最大的項目.這樣的一組項目必須用適當的方法進行選擇,有兩種方法可供採用——獲利指數法凈現值法.

  (一)使用獲利指數的步驟 

  第一步:計算所有項目的獲利指數,不能略掉任何項目,併列出每一個項目的初始投資。 

  第二步:接受PI\ge 1的項目,如果所有可接受的項目都有足夠的資金,則說明資本沒有限量,這一過程即可完成。 

  第三步:如果資金不能滿足所有PI\ge 1的項目,那麼就要對第二步進行修正。這一修正的過程是:對所有項目在資本限量內進行各種可能的組合,然後計算出各種組合的加權平均獲利指數。 

  第四步:接受加權平均利潤指數最大的一組項目。 

  (二)使用凈現值法的步驟 

  第一步:計算所有項目的凈現值,併列出項目的初始投資。 

  第二步:接受NPV\ge 0的項目,如果所有可接受的項目都有足夠的資金,則說明資本沒有限量,這一過程即可完成。 

  第三步:如果資金不能滿足所有的NPV\ge 0的投資項目,那麼就要對第二步進行修正。這一修正的過程是:對所有的項目都在資本限量內進行各種可能的組合,然後,計算出各種組合的凈現值總額。 

  第四步:接受凈現值的合計數最大的組合。

資本限量決策舉例

  例2:假設派克公司有五個可供選擇的項目A1B1B2C1C2,其中B1B2ClC2是互相斥選項目,派克公司資本的最大限量是400 000元。詳細情況見下表。

投資項目初始投資獲利指數PI凈現值NPV
A1
B1
B2
C1
C2
120 000
150 000
300 000
125 000
100 000
1.56
1.53
1.37
1.17
1.18
67 000
79 500
111 000
21 000
18 000

  為了選出最優的項目組合,必須列出在資本限量內的所有可能的項目組合。

項目組合初始投資加權平均獲利指數凈現值合計
A1B1C1
A1B1C2
A1B1
A1C1
A1C2
B1C1
B2C2
395 000
375 000
270 000
245 000
220 000
275 000
400 000
1.420
1.412
1.367
1.221
1.213
1.252
1.322
167 500
164 700
146 500
88 000
85 000
100 000
129 000

  為此,我們通過表來計算所有可能的項目組合的加權平均獲利指數和凈現值合計數。

  在上表中A1B1C1的組合有5 000元資金沒有用完,假設這5 000元可投資於有價證券,獲利指數為1(以下其他組合也如此)。則A1B1C1組合的加權平均獲利指數可按以下方法計算:

  \frac{120 000}{400 000}\times 1.56+\frac{150 000}{400 000}\times 1.53+\frac{125 000}{400 000}\times 1.17+\frac{5 000}{400 000}\times 1.00=1.420

本例說明派克公司應選用A1B1C1三個項目組成的投資組合,其凈現值為167 500元。

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