聚焦中國郵政速遞IPO

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　　2011年6月，中國郵政速遞物流股份有限公司啟動了IPO。證監會公佈的首次公開發行股票申報企業基本信息情況顯示，郵政速遞擬在上海交易所上市，其保薦機構為中信證券，會計師事務所為普華永道。^[1]2012年4月28日郵政速遞發佈了招股書，擬發行不超過40億股，A股發行後總股本不超過120億股。招股書顯示，EMS此次募投項目達30個，募集資金99.7億元，已成為2012年來A股募資最大的IPO。^[2]中國郵政將於5月4日接受證監會發審委的審核。^[3]

• 上市時間：2012
• 擬上市地點：上海證券交易所
• 發行數量：不超過40億股
• 發行後總股本：不超過120億股
• 2011凈利潤：9.02億元
• 募資用途：生產場地及信息系統建設
• 註冊資本：10,882,149萬元
• 法人代表：李國華
• 所屬行業：物流
• 保薦人：中信證券有限公司

　　中郵速遞排除“借殼上市”

　　中郵速遞曾持有湘郵科技1802萬股國有法人股，這被解讀為中郵速遞“借殼上市”。由於湘郵科技的股東、財務等關係處理較複雜，中郵速遞自己IPO比借殼湘郵科技上市要容易。2011年5月26日，湘郵科技發佈公告稱，財政部批覆，同意中國郵政速遞物流公司將所持有的湘郵科技股份，無償轉讓給郵政科學研究規劃院。^[4]

　　助推上市

　　2011年12月08日，經國務院批准，現將中國郵政集團公司郵政速遞物流業務重組改製有關增值稅、營業稅和土地增值稅予以免徵。^[5]

　　合併成立中國郵政速遞物流公司^[6]

　　EMS設立於1985年，負責經營和管理全國的郵政特快專遞業務；中郵物流則成立於2003年，是一家集倉儲、配送、運輸等業務於一體的綜合性物流企業。這兩家企業都是中國郵政集團公司的子公司，於2009年9月合併成立中國郵政速遞物流公司。

　　地方環保部門相繼“放行”^[7]

　　中國郵政速遞物流股份有限公司的A股IPO之旅正逐步駛入“快車道”。

　　繼浙江等地環保部門對中郵速遞各地子公司進行了上市環保核查的協查工作後，中郵速遞總部所在的北京環保局日前也完成對公司的上市環保核查工作，並擬為其出具通過環保核查的證明文件。

　　障礙一：成本控制^[8]

　　中國快遞行業體量最大的中國郵政速遞從2009年開始進行財務獨立核算,中國郵政相關資料顯示，中國郵政速遞利潤低於一般物流企業，毛利為7%左右，凈利率不到4%。

　　障礙二：業務流程^[8]

　　國家郵政局剛剛公佈的9月份“快遞企業消費者申訴”中，中郵速遞的申訴率為0.087%，比去年同期增長一倍多。而這些申訴中，“快件延誤”“丟失短少”等分別排在申訴的前兩項。

　　障礙三：性價比差^[8]

　　中國郵政速遞不滿意的原因時發現，中郵速遞性價比差。比如中郵速遞開通了次日到達等項目的快件專項服務，但通常價格要比普通民營快遞的服務價格高幾倍。即使這樣的價格，也很難保證按要求時限到達。

　　障礙四：盈利不夠高^[9]

　　根據招股說明書，截至去年末，雖然公司2009年、2010年和2011年的營收高達196.4億元、225.11億元、258.85億元，但歸屬於母公司股東凈利潤分別為2.37億元、5億元、9.02億元。

　　2012年以來最大一單IPO，中國郵政速遞物流股份有限公司IPO將於5月4日上會接受審核。發行前，公司股東為中國郵政集團公司及31家省級郵政公司。公司報告期記憶體在多方面風險。

	市場競爭激烈：物流業總體進入門檻較低，從業企業眾多，同行業企業產品和服務同質化程度嚴重，而實際從事物流業務的企業數量則更多。[10]		關聯交易風險：公司業務運營過程中與郵政集團存在經常性關聯交易，設計服務互供、物業租憑、設備車輛租憑、商標許可使用等方面。[11]
	成本上升導致利潤率下降：運輸費用與人工成本是公司主要成本項目。2009年、2010年與2011年，上述兩項成本占營業成本的54.60%、57.61%與61.83%。[12]		控股股東控制風險：本次發行前，郵政集團直接並通過控股企業間接合計持有100%股份，本次發行後，預計郵政集團仍將合計持有63.33%以上的股份。

　　安全性：EMS占上風

　　記者發現，當需要急用，不想出差錯，一般都會選擇EMS投遞，相對於民營快遞企業速度快、價格低的優勢，郵政更註重郵件的安全，EMS的每個環節都有記錄，全程都有監控，一旦出現問題，即可查詢，安全性有保障。[詳細][評論]

　　價格：民營快遞有優勢

　　對比資費情況，按民營快遞和EMS提供的資費標準來算，從銀川向陝西咸陽寄送重量為6公斤的物品，選擇EMS，所需費用為20+11×6=86元；韻達快遞所需費用為12+5×5=37元；圓通快遞所需費用為15+5×7=50元；順豐快遞所需費用22+5×8=62元。[詳細][評論]

　　速度：EMS略遜一籌

　　從速度上來說，順豐、申通、圓通、中通、韻達屬於全國大品牌，在全國範圍內快件速度相對EMS快一點。如果是發往區內的，快的應是“天豹”，只要是開通客車的地方，均可當日到達。[詳細][評論]

　　服務：各具特色

　　民營快遞服務質量主要表現在上門服務，時間靈活。EMS的覆蓋面是讓民營快遞望塵莫及，時間不夠靈活。

	點評：物流業總體產出規模由“物流業增加值”指標反映。2011年， 我國“物流業增加值”為3.2萬億元，按可比價格計算同比增長13.9%， 占GDP的比重達6.8%左右，占服務業增加值的比重為15.7%左右。 統計數字顯示，我國“物流業增加值”年增長率與GDP增長率高度相關， 並呈現逐年遞增的趨勢。2006年至2011年，按可比價格計算，我國GDP保持 著年均9%以上的高速增長率，“物流業增加值”名義值則保持年均17.3%的增長率。
	點評：社會物流總費用反應了一定時期內國民經濟各個部門 用於物流活動的總支出。社會物流總費用占GDP比重越低， 表明社會物流效率越高，物流業的現代化水平越高，也意味著 物流的專業化、集成化水平越高。統計數字顯示，我國“社會物流總費用” 占GDP的比值從2000年的19.40%下降到2011年的17.8%。

	中國郵政速遞物流股份有限公司簡稱中國郵政速遞物流是經國務院批准，中國郵政集團於2010年6月聯合各省郵政公司共同發起設立的國有股份制公司，是中國經營歷史最悠久、規模最大、網路覆蓋範圍最廣、業務品種最豐富的快遞物流綜合服務提供商。
	中國郵政是依照《中華人民共和國全民所有制工業企業法》組建的大型國有獨資企業。中國郵政集團公司依法經營郵政專營業務，承擔郵政普遍服務義務，受政府委托提供郵政特殊服務，對競爭性郵政業務實行商業化運營。 2005年11月29日，中國郵政集團公司（下稱“中郵集團”）完成註冊登記，註冊號為1000001001822。這標志著該公司在法律上已經正式成立。

• 首次公開募股（Initial Public Offerings，簡稱IPO）是指企業透過證券交易所首次公開向投資者增發股票，以期募集用於企業發展資金的過程。通常，上市公司的股份是根據向相應證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經紀商或做市商進行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成後，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易。

• 股票上市是指已經發行的股票經證券交易所批准後，在交易所公開掛牌交易的法律行為，股票上市，是連接股票發行和股票交易的"橋梁"。

• A股即人民幣普通股票。它是由我國境內的公司發行，供境內機構、組織或個人(不含港、澳、台投資者)以人民幣認購和交易的普通股股票。“B股”、“H股”的對稱。A股不是實物股票，以無紙化電子記帳，實行T+1交易制度，有漲跌幅限制（10%），參與投資者為中國大陸機構或個人。