聚焦中国邮政速递IPO

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　　2011年6月，中国邮政速递物流股份有限公司启动了IPO。证监会公布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况显示，邮政速递拟在上海交易所上市，其保荐机构为中信证券，会计师事务所为普华永道。^[1]2012年4月28日邮政速递发布了招股书，拟发行不超过40亿股，A股发行后总股本不超过120亿股。招股书显示，EMS此次募投项目达30个，募集资金99.7亿元，已成为2012年来A股募资最大的IPO。^[2]中国邮政将于5月4日接受证监会发审委的审核。^[3]

• 上市时间：2012
• 拟上市地点：上海证券交易所
• 发行数量：不超过40亿股
• 发行后总股本：不超过120亿股
• 2011净利润：9.02亿元
• 募资用途：生产场地及信息系统建设
• 注册资本：10,882,149万元
• 法人代表：李国华
• 所属行业：物流
• 保荐人：中信证券有限公司

　　中邮速递排除“借壳上市”

　　中邮速递曾持有湘邮科技1802万股国有法人股，这被解读为中邮速递“借壳上市”。由于湘邮科技的股东、财务等关系处理较复杂，中邮速递自己IPO比借壳湘邮科技上市要容易。2011年5月26日，湘邮科技发布公告称，财政部批复，同意中国邮政速递物流公司将所持有的湘邮科技股份，无偿转让给邮政科学研究规划院。^[4]

　　助推上市

　　2011年12月08日，经国务院批准，现将中国邮政集团公司邮政速递物流业务重组改制有关增值税、营业税和土地增值税予以免征。^[5]

　　合并成立中国邮政速递物流公司^[6]

　　EMS设立于1985年，负责经营和管理全国的邮政特快专递业务；中邮物流则成立于2003年，是一家集仓储、配送、运输等业务于一体的综合性物流企业。这两家企业都是中国邮政集团公司的子公司，于2009年9月合并成立中国邮政速递物流公司。

　　地方环保部门相继“放行”^[7]

　　中国邮政速递物流股份有限公司的A股IPO之旅正逐步驶入“快车道”。

　　继浙江等地环保部门对中邮速递各地子公司进行了上市环保核查的协查工作后，中邮速递总部所在的北京环保局日前也完成对公司的上市环保核查工作，并拟为其出具通过环保核查的证明文件。

　　障碍一：成本控制^[8]

　　中国快递行业体量最大的中国邮政速递从2009年开始进行财务独立核算,中国邮政相关资料显示，中国邮政速递利润低于一般物流企业，毛利为7%左右，净利率不到4%。

　　障碍二：业务流程^[8]

　　国家邮政局刚刚公布的9月份“快递企业消费者申诉”中，中邮速递的申诉率为0.087%，比去年同期增长一倍多。而这些申诉中，“快件延误”“丢失短少”等分别排在申诉的前两项。

　　障碍三：性价比差^[8]

　　中国邮政速递不满意的原因时发现，中邮速递性价比差。比如中邮速递开通了次日到达等项目的快件专项服务，但通常价格要比普通民营快递的服务价格高几倍。即使这样的价格，也很难保证按要求时限到达。

　　障碍四：盈利不够高^[9]

　　根据招股说明书，截至去年末，虽然公司2009年、2010年和2011年的营收高达196.4亿元、225.11亿元、258.85亿元，但归属于母公司股东净利润分别为2.37亿元、5亿元、9.02亿元。

　　2012年以来最大一单IPO，中国邮政速递物流股份有限公司IPO将于5月4日上会接受审核。发行前，公司股东为中国邮政集团公司及31家省级邮政公司。公司报告期内存在多方面风险。

	市场竞争激烈：物流业总体进入门槛较低，从业企业众多，同行业企业产品和服务同质化程度严重，而实际从事物流业务的企业数量则更多。[10]		关联交易风险：公司业务运营过程中与邮政集团存在经常性关联交易，设计服务互供、物业租凭、设备车辆租凭、商标许可使用等方面。[11]
	成本上升导致利润率下降：运输费用与人工成本是公司主要成本项目。2009年、2010年与2011年，上述两项成本占营业成本的54.60%、57.61%与61.83%。[12]		控股股东控制风险：本次发行前，邮政集团直接并通过控股企业间接合计持有100%股份，本次发行后，预计邮政集团仍将合计持有63.33%以上的股份。

　　安全性：EMS占上风

　　记者发现，当需要急用，不想出差错，一般都会选择EMS投递，相对于民营快递企业速度快、价格低的优势，邮政更注重邮件的安全，EMS的每个环节都有记录，全程都有监控，一旦出现问题，即可查询，安全性有保障。[详细][评论]

　　价格：民营快递有优势

　　对比资费情况，按民营快递和EMS提供的资费标准来算，从银川向陕西咸阳寄送重量为6公斤的物品，选择EMS，所需费用为20+11×6=86元；韵达快递所需费用为12+5×5=37元；圆通快递所需费用为15+5×7=50元；顺丰快递所需费用22+5×8=62元。[详细][评论]

　　速度：EMS略逊一筹

　　从速度上来说，顺丰、申通、圆通、中通、韵达属于全国大品牌，在全国范围内快件速度相对EMS快一点。如果是发往区内的，快的应是“天豹”，只要是开通客车的地方，均可当日到达。[详细][评论]

　　服务：各具特色

　　民营快递服务质量主要表现在上门服务，时间灵活。EMS的覆盖面是让民营快递望尘莫及，时间不够灵活。

	点评：物流业总体产出规模由“物流业增加值”指标反映。2011年， 我国“物流业增加值”为3.2万亿元，按可比价格计算同比增长13.9%， 占GDP的比重达6.8%左右，占服务业增加值的比重为15.7%左右。 统计数字显示，我国“物流业增加值”年增长率与GDP增长率高度相关， 并呈现逐年递增的趋势。2006年至2011年，按可比价格计算，我国GDP保持 着年均9%以上的高速增长率，“物流业增加值”名义值则保持年均17.3%的增长率。
	点评：社会物流总费用反应了一定时期内国民经济各个部门 用于物流活动的总支出。社会物流总费用占GDP比重越低， 表明社会物流效率越高，物流业的现代化水平越高，也意味着 物流的专业化、集成化水平越高。统计数字显示，我国“社会物流总费用” 占GDP的比值从2000年的19.40%下降到2011年的17.8%。

	中国邮政速递物流股份有限公司简称中国邮政速递物流是经国务院批准，中国邮政集团于2010年6月联合各省邮政公司共同发起设立的国有股份制公司，是中国经营历史最悠久、规模最大、网络覆盖范围最广、业务品种最丰富的快递物流综合服务提供商。
	中国邮政是依照《中华人民共和国全民所有制工业企业法》组建的大型国有独资企业。中国邮政集团公司依法经营邮政专营业务，承担邮政普遍服务义务，受政府委托提供邮政特殊服务，对竞争性邮政业务实行商业化运营。 2005年11月29日，中国邮政集团公司（下称“中邮集团”）完成注册登记，注册号为1000001001822。这标志着该公司在法律上已经正式成立。

• 首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

• 股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为，股票上市，是连接股票发行和股票交易的"桥梁"。

• A股即人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人(不含港、澳、台投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。“B股”、“H股”的对称。A股不是实物股票，以无纸化电子记帐，实行T+1交易制度，有涨跌幅限制（10%），参与投资者为中国大陆机构或个人。