美元危機

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美元危機（Dollar Crisis）

　　美元危機是指國際金融市場上人們大量拋售美元，引起黃金價格上漲、美元匯率急劇下跌的現象。

　　在歷次較大規模的美元危機爆發時，美國及各主要工業國都採取了一系列拯救的措施，但最終仍無法阻擋佈雷頓森林體系的崩潰。

　　1、第一次美元危機與十國集團和黃金總庫

　　1960年10月，爆發了第一次美元危機，在國際金融市場上人們紛紛拋售美元搶購黃金，引起黃金價格的上升，金價漲到1盎司41.5美元。導致美元第一次危機的直接原因，是當時美國的黃金儲備（178億美元）已低於其對外短期負債（210億美元），引起人們對美元能否按35美元兌換1盎司黃金的信心發生了動搖。為了維持外匯市場和金價的穩定，保持美元的可兌換和固定匯率制，其它西方國家在國際貨幣基金組織的合作，採取一系列措施穩定國際金融市場。

　　2、第二次美元危機

　　美元對內不斷貶值，美元與黃金的固定比價又一次受到嚴重懷疑。由於美國和其它西方主要工業國已無力維持美元與黃金的固定比價，於是在1968年3月，美國不得不實行“黃金雙價制”。 “黃金雙價制”是指黃金官價用於各國中央銀行用美元向美國兌換黃金，市場金價則由供求關係所決定。

　　為了擺脫美元危機的困境，國際貨幣基金組織於1969年通過了設立特別提款權的決議。特別提款權（Special Drawing Right，SDR）被稱為“紙黃金”，成員國可用它履行原先必須黃金才能履行的義務，可用它充當國際儲備，可用它代替美元清算國際收支差額。

　　“黃金雙價制”的出現，實際上說明瞭美元已變相貶值，意味著佈雷頓森林體系的根基已發生了動搖。

　　3、第三次美元危機與史密森協議

　　1971年夏，爆發了戰後第三次的美元危機，國際金融市場又一次掀起拋售美元、搶購黃金和西德馬克等西歐貨幣的浪潮，法國政府也帶頭以美元向美國兌換黃金。美元第三次危機形成的主要原因在於，1971年美國出現了自1893年以來未曾有過的全面貿易收支逆差，黃金儲備已不及其對外短期負債的五分之一。面對各國中央銀行擠兌黃金的壓力，美國尼克鬆政府被迫於當年8月15日宣佈實行“新經濟政策”。“新經濟政策”的主要內容除對內採取凍結物價和工資，削減政府開支外，對外採取了兩大措施：停止美元兌換黃金和征收10%的進口附加稅。

　　在國際金融市場極度混亂的情況下，西方“十國集團”於12月達成“史密森協議”，其主要內容是：美元對黃金貶值7.89%，即38美元等於一盎司黃金；一些國家的貨幣對美元升值，比如日元、西德馬克等；擴大匯率波動界限，由不超過平價上下1%擴大到上下2.25%；美國取消10%的進口附加稅。儘管“史密森協議”勉強維持了佈雷頓森林體系的固定匯率制，但美元與黃金可兌換性的終止，等於抽去了其支柱，佈雷頓森林體系的核心已經瓦解。

　　4、第四次美元危機與牙買加協定

　　1972年下半年開始，美國國際收支狀況繼續惡化，人們對美元的信用徹底地失去了信心，國際金融市場上再次爆發了美元危機。美國政府於1973年2月被迫宣佈戰後美元第二次貶值，美元對黃金貶值10%，即黃金官價由每盎司38美元再提高到42.22美元。但美元的再度貶值仍未能制止美元危機，倫敦黃金價格一度漲到每盎司96美元，西德和日本的外匯市場被迫關閉達17天之久。在這種情況下，西方國家經過磋商達成協議：取消本幣對美元的固定比價，宣佈實行浮動匯率制。至此，以黃金為基礎、美元為中心的可調整的固定匯率制徹底解體，佈雷頓森林體系完全崩潰。

　　1976年1月，國際貨幣基金組織在牙買加召開會議，達成“牙買加協定”，標志著佈雷頓森林體系的最後終結。

　　1、危機前美元有大幅貶值的空間。

　　2、危機中美元急速下跌。

　　3、有制度性變化作為底蘊。

　　大幅貶值空間來源於高度匯率失調，即名義匯率對實際均衡匯率的大幅偏離，1980年第二次石油衝擊對美國經濟產生了深遠影響，而 “冷凍雞療法”讓美元匯率在1984年內達到峰值，美元指數在5年間上漲近六成使潛在匯率失調加劇，給後來匯率急跌留下了空間。而1985年9月G5財長會議達成了廣場協議，五國政府決定聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調，這給美元危機提供了制度要素。