相對估值

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什麼是相對估值

  相對估值是使用市盈率市凈率市售率市現率等價格指標與其它多只股票(對比系)進行對比,如果低於對比系的相應的指標值的平均值,股票價格被低估,股價將很有希望上漲,使得指標回歸對比系的平均值。

相對估值的種類

  相對估值包括PEPBPEGEV/EBITDA等估值法。通常的做法是對比,一個是和該公司歷史數據進行對比,二是和國內同行業企業的數據進行對比,確定它的位置,三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業重點企業數據進行對比。

  1、市盈率PE(股價/每股收益):PE是簡潔有效的估值方法,其核心在於e 的確定。PE=p/e,即價格與每股收益的比值。從直觀上看,如果公司未來若幹年每股收益為恆定值,那麼PE值代表了公司保持恆定盈利水平的存在年限。這有點像實業投資中回收期的概念,只是忽略了資金的時間價值。而實際上保持恆定的e幾乎是不可能的,e的變動往往取決於巨集觀經濟企業的生存周期所決定的波動周期。所以在運用PE值的時候,e的確定顯得尤為重要,由此也衍生出具有不同含義的PE 值。E有兩個方面,一個是歷史的e,另一個是預測的e。對於歷史的e來說,可以用不同e的時點值,可以用移動平均值,也可以用動態年度值,這取決於想要表達的內容。對於預測的e來說,預測的準確性尤為重要,在實際市場中,e的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。

  2、市凈率PB(股價/每股凈資)和凈資產收益率ROE:PB &ROE適合於周期的極值判斷。對於股票投資來說,準確預測e是非常重要的,e的變動趨勢往往決定了股價是上行還是下行。但股價上升或下降到多少是合理的呢? PB&ROE 可以給出一個判斷極值的方法。比如,對於一個有良好歷史ROE的公司,在業務前景尚可的情況下,PB值低於1就有可能是被低估的。如果公司的盈利前景較穩定,沒有表現出明顯的增長性特征,公司的PB值顯著高於行業(公司歷史)的最高PB值,股價觸頂的可能性就比較大。這裡提到的周期有三個概念:市場的波動周期、股價的變動周期和周期性行業的變動周期。這裡的PB值也包括三種:整個市場的總體PB 值水平、單一股票的PB值水平和周期性行業的PB值變動。當然,PB值有效應用的前提是合理評估資產價值。

  提高負債比率可以擴大公司創造利潤的資源的規模,擴大負債有提高ROE的效果。所以在運用PB&ROE 估值的時候需考慮償債風險

  3、PEG估值法是一代宗師彼得·林奇最愛用的一種估值方法。非常簡單實用!方法如下:

  個股動態市盈率除以稅後利潤增長率小於0.8的將具有一定的投資價值。但是這種方法對周期性行業參考意義不大。所以大家要註意行業選擇使用!

  通過研究可以發現,商品價格周期性變動的行業,其盈利對商品價格的變動最為敏感。所以,商品價格上升時是確定的投資時機。預期商品價格下降時則是賣出時機。在周期的高點和低點的時候,可以用其他方法來判斷是否高估或者低估。比如,用PB(ROE)等方法判斷是否被低估。對於資源類公司,在周期底部的時候可以用單位股票資源價值作為投資的底限。在周期的上升或者下降的階段,主要參考資源價格的變動趨勢。

  建立在準確盈利預測基礎上的PE值是一種簡潔有效的估值方法。估值方法之間存在相互聯繫,盈利預測是一切的基礎,但還不夠,需要綜合使用幾種估值方法來降低風險。研究報告基地,最全面的上市公司研究報告

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