梧桐樹協議

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梧桐樹協議(Buttonwood Agreement)

　　1792年5月17日，美國24名證券戶外交易商自行組織起來，在華爾街68號樓的一棵梧桐樹下聚會，討論有價證券交易的條件和規則，討論的結果成為一份著名的金融自律協議，這份協議即為梧桐樹協議。

　　1792年北美股市發生大恐慌，其始作俑者是個名叫威廉·杜爾的人。他利用財政部助理的職權之便，用“別人口袋裡的錢”進行股市投機，導致股市大崩潰。

　　一個杜爾的破產就摧毀了整個市場，什麼原因呢?紐約的股票經紀人後來意識到，這與無序的場外交易有關。杜爾那個年代，美國沒有股票交易所，也沒有所謂的“證券從業資格認證”，任何人只要願意，都可以成為股票經紀人。這就帶來了兩個問題：

　　首先，股票價格誰說了算?沒有交易所，沒有報價牌，股票價格完全由買賣雙方相互商定，這是場外交易的特色。但“討價還價”也總得有個參考價吧。於是，普通股票交易者往往會參考“權威”。比如，杜爾買這支股票出這個價，人們便會在這一價位上談交易。在場外交易中，“主力”起到了價格標桿的作用。當然，這也為其操縱股票價格大開了方便之門。

　　其次，誰能保證經紀人的信用?通常來說，股票經紀人發揮著兩個作用。一是作為交易“中介”，找到股票的買家和賣家並撮合成交；二是提供市場信息。最重要的是市價，買賣雙方需要知道一個“價格區間”。

　　由於經紀人同時扮演著“中介”和“看盤”的雙重角色，為了撮合成交，他們存在著提供虛假消息的動機。當時美國股市並未建立一套約束股票經紀人的信用機制，導致“黃牛”泛濫，騙完了上家又騙下家。這些人本來就沒什麼聲譽，當然也不在乎名聲受損。

　　杜爾投機所引發的金融混亂，使得美國股市的發展一度陷入停滯，民眾談股色變。市場急需一套能夠輓回人們信心的股市交易規則。1792年5月17日，24位股票經紀人在華爾街68號的一棵梧桐樹下，簽署了著名的《梧桐樹協議》。

梧桐樹協議(Buttonwood Agreement)

　　"We the subscribers, brokers for the purchase and sale of public stock do hereby solemnly promise and pledge ourselves to each other, that we will not buy or sell from this day on for any persons whatsoever any kind of public stock at a less rate than one-quarter percent commission on the specie value of, and that we will give preference to each other in our negotiations." In Testimony where of we have set our hands this 17th day of May at NewYork,1792.

• 只與在梧桐樹協議上簽字的經紀人進行有價證券的交易。
• 收取不少於交易額0.25%的手續費。
• 在交易中互惠互利。

• Leonard Bleecker，華爾街16號
• Hugh Smith，Tontine咖啡館
• Armstrong & Barnewall，寬街58號
• Samuel March，王後街243號
• Bernard Hart，寬街55號
• Alexander Zuntz，寬街97號
• Andrew D. Barclay，珍珠街136號
• Sutton & Hardy，華爾街20號
• Benjamin Seixas，漢諾威廣場8號
• John Henry，杜克街13號
• John A. Hardenbrook，拿騷街24號
• Samuel Beebe，拿騷街21號
• Benjamin Winthrop，大碼頭街2號
• John Ferrers，沃特街205號
• Ephraim Hart，百老匯74號
• Isaac M. Gomez，梅登巷32號
• Julian McEvers，格林尼治街140號
• Augustine H. Lawrence，沃特街132號
• G. N. Bleecker，寬街21號
• John Bush，沃特街195號
• Peter Anspach，大碼頭街3號
• Charles McEvers Jr.，沃特街194號
• David Reedy，華爾街58號
• Robinson & Hartshorne，王後街198號

　　這24位在協議上簽了字的經紀人組成了一個獨立的、享有交易特權的有價證券交易聯盟。這就是後來紐約證券交易所的雛形，1792年5月17日這一天也因此而成為了紐約證券交易所的誕生日。

　　梧桐樹協定包含的規則成為數年後成立紐約證券交易委員會的基礎，也標誌了美國金融行業自律的開始，可以說，“梧桐樹協定”是美國銀行業第一個行業自律文件。此後的200多年的時間，世界各國相繼成立了自己的銀行業協會(在英國和香港叫做銀行公會)，制定了相應的行業自律守則。

　　華爾街68號前的那顆梧桐樹於1865年6月21日在閃電和雷鳴中被狂風夾著暴雨所擊倒，然而金融華爾街這一現代金融市場中心的大樹卻已經根深葉茂，不斷發展和壯大。

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