最優一籃子貨幣

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　籃子貨幣的最優權重都是由特定的政策目標所決定，不同政策目標下所得到的籃子貨幣的最優權重是不同的。各種模型在求解貨幣籃子最優權重的過程中，都是首先確定研究對象國選擇一籃子貨幣匯率制度的政策目標，建立一定的政策目標函數，然後才能去求解貨幣籃子的最優權重。

　　確定最優一籃子貨幣有兩種方法：

　　一是局部均衡分析法。即將匯率看作外生變數，只考慮商品流動而忽略資本流動，計算的最優貨幣權重通常與本國出口量、本國進口量，本國對一國的出口占本國出口總額的比重，本國從一國的進口占本國進口總額的比重，本國出口供給彈性和本國進口需求彈性以及本國的出口競爭力和進口競爭力有關。局部分析法的追求目標包括穩定有效匯率，穩定實際國民收入增長，穩定貿易餘額，穩定貿易條件的穩定或貿易品與非貿易品相對價格，穩定外債真實價值。由於局部均衡分析法對數據要求具有靈活性，因此，在確定最優一籃子貨幣時成為主流研究方法。

　　二是一般均衡分析法。Flanders和Helpman的巨集觀經濟模型中，將國際收支的穩定視為一籃子貨幣制度的追求目標，同時考慮了本國出口需求和本國進口需求量、貿易量對本幣匯率變化的彈性、就業水平和貿易條件等一系列變數之間的相互影響。Turnovsky的巨集觀經濟模型中，國際貿易方面的因素對最優一籃子貨幣的權重結構不具有決定性作用，本幣與外幣之間的雙邊匯率波動、兩國通貨膨脹率和利率水平的變動、以及反映經濟特征的結構性因素都成為決定最優一籃子貨幣的關鍵變數。Bird和Rajan則將物價穩定和充分就業作為一籃子貨幣制度的政策目標，兼顧一國的外債結構，根據一國國際貿易狀況、外債幣種結構和兩國物價水平差異確定了最優一籃子貨幣的三個決定要素。一般均衡分析法往往需要設定複雜的經濟主體行為特征函數和各經濟變數之間多樣的關係方程，要求的數據量和計算大大高於局部均衡分析法，所以尚未成為一籃子貨幣學術研究的主流研究方法。

　　根據Frankel和Wei的對數線性模型：

　　　　(1)

　　其中，表示SDR計價的人民幣匯率，表示SDR計價的第i種貨幣，i從1到11，分別表示美元、歐元、日元、英鎊、韓元、泰銖、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、新加坡元、澳元、加元。方程繫數β₁表示截距，i=2，…12，可以解釋為一籃子貨幣中11種貨幣的權重，對從2005年8月到2009年4月(45個觀察值)人民幣與11種貨幣之間的關係進行線性對數回歸，並用SPSS7.0的後退剔除法進行多重共線性檢驗，依次剔除了新元、加元、俄羅斯盧布、泰銖和馬來西亞林吉特，最後得到以美元、英鎊、日元、韓元、歐元、澳元六種貨幣為解釋變數的回歸方程，表明人民幣貨幣籃子里這六種貨幣對人民幣的影響是顯著的。

　　Williamson認為，最優貨幣籃子的權重應當由貿易決定，這樣可以保持有效匯率的穩定，使主要貨幣匯率的隨機變化對一國實體經濟的衝擊影響減少，同時保持巨集觀經濟的健康發展，以及貿易品相對價格和產出的穩定。

　　若中國有n個貿易伙伴國，與第i國貿易額用T_i表示，則中國貿易總額為：

　　　　(2)

　　且有：　　(3)

　　。

　　根據Branson和Katseli，一國政策目標應當是追求穩定就業。假設一國產業結構中貿易占重要地位，則穩定就業就意味著穩定貿易額，即最優一籃子貨幣的權重()，使得貿易額變動最小化：

　　subjece to:

　　經過推導可得最優權重：

　　……

　　因此，一國的最優貨幣籃子取決於一國貿易伙伴的匯率彈性與對該伙伴國貿易最占份額。如果各貿易伙伴國彈性ε₁相等，則最優貨幣籃子的權重完全由一國與貿易伙伴國的貿易份額決定。

• 一籃子貨幣
• 參考一籃子貨幣
• 盯住一籃子貨幣