固定價格方式

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固定價格方式(Fixed Price Mechanism)

　　固定價格方式是指承銷商事先確定發行價格，投資者根據這一價格申購，如果出現超額申購，承銷商或擁有較大的分配權利，或採取按比例配發的方式。

　　在固定價格方式下，投資銀行發行定價價估價方法，確定股票發行價格。在估價結果範圍內確定一個固定發行價格，並根據該價格進行公開募集。在批准發行與上市之間，有一段由投資者進行認購的發行期。在股份分配方面有兩種模式：一種模式是如果出現超額認購，承銷商必鬚根據各投資者的申購數量按比例配售，如在香港、新加坡等；一種是承銷商有配售股份的權利，如在澳大利亞。固定價格發行方式過程相對簡單，承銷成本較低，對承銷商要求不高，比較適用於發行規模不大的招股活動。特別是在投資者多為個人的市場，由於缺乏一批高素質的機構投資者，對投資者詢價的參考意義不大，因此許多新興市場在發展初期均採用固定價格發行方式。但是，在固定價格發行方式下，不需要專門的市場推介，發行價格的確定基本上取決於承銷商對發行新股的估價結果，是否準確在很大程度上依靠承銷商的業務能力和主觀判斷，發行公司、承銷商和投資者之間的信息不對稱問題得不到很好的解決。此外，在固定價格方式下，發行價格、發行數量的確定與股票上市之間存在時間差，如果市場在此期間發生重大變動，由於發行數量和發行價格均已固定，承銷商對市場變化的應變能力較差，發行價與上市價可能出現較大的偏離。承銷商為了確保新股上市首日的發行，往往傾向於壓低發行價格，這樣導致固定價格難以保證股票發行獲得最理想的定價。

　　固定價格方式分為兩種：固定價格公開認購方式和固定價格允許配售方式。兩者的區別在於後者承銷商有配售股份的靈活性。固定價格方式是股票發行定價中比較簡單的一種，在新興市場中比較常用。