反托賓效應

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反托賓效應（Anti-Tobin Effect）

　　反托賓效應也稱反托賓法則，如果通貨膨脹對實際產出增長存在反向影響，則認為經濟當中存在“反托賓效應”；

　　通貨膨脹率對於實際產出增長率具有負的影響，當假設貨幣是資本的互補品時，可以在引入貨幣的實際經濟周期模型當中得到這樣的政策結論。如此通貨膨脹率的作用被稱為“反托賓效應”。如果實證檢驗經濟當中存在“反托賓效應”，則顯著的通貨膨脹有礙於快速經濟增長，此時政策選擇和操作則推崇低通貨膨脹的經濟環境。Alexander(1997)堅持認為經濟政策的主要目標之一仍然是保持較低的通脹水平。他的經驗研究採用了經濟增長方程，考慮了凈資本存量和勞動力增量等生產投入要素。在增長率的回歸方程中，資本和勞動投入等變數的繫數是正的，但通脹率的繫數卻是負的，因此，通貨膨脹率對於經濟增長率具有負的邊際作用，高通貨膨脹率有礙於經濟增長；Barro(1996)的類似研究具有一定的規範性，他認為保持低通貨膨脹不僅有利於提高經濟增長率，而且“低通貨膨脹率和高經濟增長率”的組合具有更高的社會福利水平和資源配置效率。定量結果是通貨膨脹率增加10%，將使經濟增長率降低0.2%至0.3%，也使投資率(投資在GDP中所占比例)降低0.4%至0.6%；但需要註意，這隻是高通貨膨脹率的“短期成本”，如此通貨膨脹增加幅度30年後的長期效果是使經濟增長率降低4%至7%，如此顯著的增長損失無論如何都是應該加以避免的。

　　雖然關於通貨膨脹率與實際產出增長率之間關係的結論都具有一定的模型支持，但是在實際經濟環境當中的檢驗都遇到了一定程度的困難。一些實證結論是在出現持續通貨膨脹的國家中得到的，也有一些實證結論是在出現持續通貨緊縮的國家中得到的，並沒有獲得價格水平升高或者降低時，通貨膨脹率對實際產出影響的一致性結論。為此，在通貨膨脹和通貨緊縮交替出現的經濟當中，進行“托賓效應”檢驗則更有意義。由於我國經濟運行從1990年開始出現過持續的通貨膨脹(1990年至1996年)，也出現過持續的通貨緊縮(1996年至今)，在此期間貨幣政策曾經出現過擴張—收縮—穩健的規則性轉變，所產生的經濟增長過程也從經濟快速增長—經濟“軟著陸”—經濟輕微收縮—經濟“軟擴張”的階段性轉變，因此我們可以檢驗在我國經濟當中是否存在短期或者長期的貨幣中性、“托賓效應”和“反托賓效應”，以此說明貨幣政策的有效性、貨幣政策作用機制和價格水平活性(波動性)和規模(價格的高低)的重要作用。

　　（1）是我國經濟的基本態勢是處於買方市場下的總需求驅動階段，如果此時出現價格膨脹，將形成供給衝擊，並且形成投資和獲利預期，名義利率、工資和價格等名義變數的活性增強，將刺激投資需求和消費需求擴張，從而加速經濟增長；

　　（2）是我國經濟處於資本快速積累、社會消費受到壓抑的發展階段，目前輕微通貨緊縮也是長期實行高積累政策的結果。欲將高積累轉化為投資需求，必須通過適度價格膨脹，才能夠通過增加供給來實現投資需求；

　　（3）是我國經濟處於名義經濟和實際經濟兩分加劇的階段，此時財政政策和貨幣政策的作用效果減弱。價格水平膨脹的直接作用是降低需求和刺激供給，但現階段消費的價格彈性較小，這是收入分配結構和消費品結構所決定的。因此，適度價格膨脹不僅有助於保證社會供給的實現，而且能夠加強政策傳導和作用效果。

• 托賓效應

• 劉金全.《我國經濟中“托賓效應”和“反托賓效應”的實證檢驗》