公用事業股

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　公用事業股是指與居民日常生活密不可分的行業股票，如自來水、煤氣、公交等行業。

　　這類行業一般受經濟周期的影響不大，不管經濟如何蕭條，對於生活必需品，人們是無論如何也省不掉的。體現在公用事業行業股票的業績上，就表現為平穩的態勢，股價的波動也相對較小。大漲大跌的可能性不大，該行業的投資風險較其他行業相對較小。公用事業股每年的業績不會大起大落，一些盤子較大、業績穩定的公用事業股常被大基金相中而被其長期持有。我國滬深股市中公用事業股所占的比例相對較小，但該行業的總市值不小，個別還是經常影響大盤走勢較為重要的大盤股，如滬市的“原水”與“申能”等。

　　一是估值的優勢。目前公用事業股雖然經過前期的上漲之後，動態市盈率也有所提升，但作為公用事業板塊核心電力股的2007年加權平均市盈率也不過只有28倍，依然低於A股市場平均47倍的水平，如此就形成了極強的窪地效應。

　　二是估值的想象空間。公用事業股的控股股東大多擁有雄厚的優質資產，所以，在註資預期上，公用事業股更有可能成為註資等主題的熱門股。如建投能源、國電電力的定向增發就是典型。更何況，隨著股權激勵機制的落實，管理層也有動力，利用公用事業股極強的現金流優勢，四處收購優質項目，也有望獲得外延式擴張所帶來的業績快速增長的優勢，這有利於提升公用事業股的估值溢價和投資機會。

　　公用事業股還面臨著一個新的投資動力，那就是價格提升所帶來的業績增長預期。近年來，公用事業價格出現了明顯的提升趨勢，自來水價格、電價更是有著較為強勁的提價預期，尤其是目前CPI將見頂回落的預期下，公用事業價格的適度提升預期也相對強烈，這也有利於形成二級市場股價的催化劑。

　　公用事業股分析師的研究表明，在許多公用事業股身上，都存在著一種“陷入困境的公用事業公司周期”現象，具體體現在以下4個階段。

　　第一個階段是“災難降臨”階段。

　　通常的情形有兩種：一是公司無法將巨額成本轉嫁到消費者頭上；二是巨額資產被擱置。

　　由於投資者擔心這種打擊很可能是致命性的，這種局面也不知道要經歷多長時間才能得到改變，所以股價不斷走低，甚至一兩年內就下跌40％～80％，只相當於原來股價的20％～30％。

　　前者如統一愛迪生公司，它由於燃料價格暴漲導致成本增加，無法消化巨額成本，股價從6美元跌到1．5美元；後者如長島電力公司，它建造的核電站無法取得許可證，股價從17．5美元跌到3．75美元。

　　第二個階段是“危機管理”階段。

　　災難降臨後，上市公司必定會通過削減各項開支、壓縮預算費用等措施，應對災難、渡過難關。這時候的投資者對股票分紅就不要抱多大幻想了，要麼降低分紅標準，要麼分紅乾脆被取消。這時候表現在股價變動上，反應並不是那麼明顯，總的來說股價仍然處於底部。

　　第三個階段是“財務穩定”階段。

　　經過一段時間的危機管理，公司的巨大損失得到了某種彌補，可是這時候財務開支方面仍然是緊巴巴的，既無法重新獲得銀行貸款，又沒有任何利潤來源。這時候的生存問題總算解決了，也就是說，它已經度過了危險期，至少是不會倒閉了。

　　這個階段的股價大約會慢悠悠地上漲1倍，相當於原來的60％～70％左右。

　　第四個階段是“反彈降臨”階段。

　　當公司渡過了難關，又能重新獲利了，甚至盈利水平比過去還高，並且即將恢復分紅。這時候如果資本市場接納狀況良好，又能得到政府監管部門的支持(同意將某些費用負擔轉嫁到消費者頭上)，股價反彈就真的開始了。

　　公用事業股上市公司一旦發生危機，一般總能得到政府監管部門的支持，起死回生的可能性很大。對於投資者來說，原來已經持有的股票不要急於拋出，原來不持有這種股票的也不要匆忙買入。彼得·林奇認為：最佳買入時機是等到危機已經緩和、確定這家公司已經不會倒閉時。這時候買入股票，股價能夠在較短時間內上升2～4倍。

　　彼得·林奇介紹說，如果上述判斷方法不太容易掌握，那麼還有一種比較簡單的投資策略是：當這些公司取消股票分紅(這時候就是股價底部)時買入，一直持有到它們重新恢復分紅為止。這種投資策略的成功率極高。當然，也可以是在上述第二階段傳出第一個利好消息之後買入。