債務融資法

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　債務融資法是指通過向個人與企業(包括商業銀行)出售政府債券來彌補財政赤字，即通過向非政府部門借款而不是通過增發貨幣來彌補財政赤字的一種方式。

　　債務融資法被世界各國公認為是彌補赤字的有效方式。因為採用這種方式彌補赤字，一般講僅僅是部分購買力從非政府部門手中轉移到政府部門，一般不會導致增發貨幣的結果，避免了財政赤字貨幣化。如果政府實施赤字財政政策的目的是為了調節政府和非政府部門之間投資和消費的能力，則可採用這一方式。

　　由個人和企業購買公債，一般講僅僅是部分購買力從非政府部門手中轉移到政府部門。就這一過程看，一般不會導致增發貨幣的結果。即使由商業銀行購買公債，只要購買公債的資金來源是其真實存款，而不是由中央銀行通過創造信用的方式支持其購買，那麼商業銀行購買公債與一般企業購買公債一樣，不會直接導致貨幣供應量擴大的結果。商業銀行只是將原準備貸給非政府部門的信貸資金貸給了政府，並未使信貸規模因發行公債而擴大。採用債務融資法的目的，從政策制定者的主觀願望講，就是要儘可能地避免財政赤字貨幣化的結果。但是能否實現這一目標，經濟實踐證明還需取決於一國多方面的客觀因素。主要有：財政赤字的規模、社會總儲蓄量、對外籌資能力。

　　在政府預算赤字規模較大，國內儲蓄有限的情況下，如果一國的對外籌資能力較強，那麼政府可通過提高利率吸引外國資本購買本國公債(如美國)，從而實現財政赤字債務化的目標。

　　對於不具有世界硬通貨的發展中國家來說，即使採用了債務融資法，但如果赤字規模過大，債務融資法的效果就可能不理想，往往難以完全避免財政赤字貨幣化的結果。

　　此外，需要指出的是，具有較強的對外籌資能力的國家雖然能夠較成功地採用債務融資法，但是與此同時也給他們帶來了另一個問題：國際收支逆差。以美國為例。80年代以來，美國政府實施松財政緊貨幣政策，致使美國預算赤字不斷擴大，利率攀升。由於美國利率高於其他國家，國內外投資者紛紛將投資轉向美國國內政府債券，以謀求高投資回報率，這在一定程度上緩解了美國國內資金供求緊張狀況，同時也在一定程度上避免了財政赤字對私人投資的擠出效應。但由於購買美國政府債券必須以美元購買，因此增大了對美元的需求，導致美元升值；而美元升值又產生了兩方面的問題：一是削弱了美國商品的出口能力，二是使美國人更願意購買價廉物美的外國商品。從而導致美國國際收支日益惡化，成為繼巨額財政赤字後困擾美國經濟的又一大難題。因此對於發達國家而言，赤字債務化雖可避免通貨膨脹問題，但仍需付出一定的代價。