債券估價

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債券估價(Bond Valuation)

　　債券作為一種投資，現金流出是其購買價格，現金流入是利息和歸還的本金，或者出售時得到的現金。

　　債券的價值或債券的內在價值是指債券未來現金流入量的現值，即債券各期利息收入的現值加上債券到期償還本金的現值之和。只有債券的內在價值大於購買價格時，才值得購買。

　　1、一般情況下的債券估價模型

　　典型的債券是固定利率、每年計算並支付利息、到期歸還本金。在此情況下，按複利方式計算的

　　債券價值的基本模型是：

　　或 =

　　式中：V——債券價值；

　　i——債券的票面利率；

　　F——到期的本金；

　　k——貼現率，一般採用當時的市場利率或投資人要求的最低報酬率；

　　n——債券到期前的年數。

　　【例1 】某公司擬2002年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月

　　1日計算並支付一次利息，並於5年後的1月31日到期。當時的市場利率為10%，債券的市價是920元，應否購買該債券?

　　=80 ×(P/A，10%，5)+1000 ×(P/S,10%,5)

　　=80 × 3.791+ 1000×0.621

　　=303.28+621

　　=924.28元>920元

　　由於債券的價值大於市價，如不考慮風險問題，購買此債券是合算的。它可獲得大於10%的收益。

　　2、一次還本付息且不計算複利的債券估價模型

　　我國很多債券屬於一次還本付息且不計算複利的債券，其估價計算公式為：

　　V==( F+F×i×n)×(P/S，k，n)

　　【例2】某企業擬購買另一家企業發行的利隨本清的企業債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，不計複利，當前市場利率為8%，該債券的價格為多少時，企業才能購買?

　　由上述公式可知：

　　元

　　即債券價格必須低於1020元時，企業才能購買。

　　3、折價發行時債券的估價模型

　　有些債券以折價方式發行，沒有票面利率，到期按面值償還。其估價模型為：

　　= F×(P/S，k，n)

　　公式中的符號含義同前式。

　　【例3】某債券面值為1000，期限為5年，以折現方式發行，期內不計利息，到期按面值償還，當時市場利率為8%，其價格為多少時，企業才能購買?

　　由上述公式可知：

　　V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元

　　即債券價格必須低於681元時，企業才能購買。