债券估价

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债券估价(Bond Valuation)

目录

债券估价的基本原理

  债券作为一种投资现金流出是其购买价格现金流入利息和归还的本金,或者出售时得到的现金

  债券的价值或债券的内在价值是指债券未来现金流入量的现值,即债券各期利息收入的现值加上债券到期偿还本金的现值之和。只有债券的内在价值大于购买价格时,才值得购买。

债券估价的基本方法

  1、一般情况下的债券估价模型

  典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。在此情况下,按复利方式计算的

  债券价值的基本模型是:

  V=\sum_{t=1}^n I(F \times i)^{(1+k)^t} + \frac{F}{(1+i)^{-n}}

  或 =F \times i \times {\frac{p}{a}, k, n} + F(\frac{P}{S}, K, n)

  式中:V——债券价值;

  i——债券的票面利率

  F——到期的本金;

  k——贴现率,一般采用当时的市场利率投资人要求的最低报酬率;

  n——债券到期前的年数。

  【例1 】某公司拟2002年2月1日购买一张面额为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月

  1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%,债券的市价是920元,应否购买该债券?

  V=\frac{80}{(1+10%)^1} + \frac{80}{(1+10%)^2} + \frac{80}{(1+10%)^3} + \frac{80}{(1+10%)^4} + \frac{80}{(1+10%)^5}

  =80 ×(P/A,10%,5)+1000 ×(P/S,10%,5)

  =80 × 3.791+ 1000×0.621

  =303.28+621

  =924.28元>920元

  由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的。它可获得大于10%的收益

  2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型

  我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券,其估价计算公式为:

  V=\frac{F+F \times i \times n}{(1+k)^n}=( F+F×i×n)×(P/S,k,n)

  【例2】某企业拟购买另一家企业发行利随本清企业债券,该债券面值为1000元,期限为5年,票面利率为10%,不计复利,当前市场利率为8%,该债券的价格为多少时,企业才能购买?

  由上述公式可知:

  V=\frac{1000+1000 \times 10% \times 5}{(1+8%)^5}=1020

  即债券价格必须低于1020元时,企业才能购买。

  3、折价发行时债券的估价模型

  有些债券以折价方式发行,没有票面利率,到期按面值偿还。其估价模型为:

  V=\frac{F}{(1+k)^n}= F×(P/S,k,n)

  公式中的符号含义同前式。

  【例3】某债券面值为1000,期限为5年,以折现方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,其价格为多少时,企业才能购买?

  由上述公式可知:

  V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元

  即债券价格必须低于681元时,企业才能购买。

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评论(共1条)

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88.201.29.* 在 2017年7月23日 03:05 发表

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