并购风险识别

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　　并购风险识别是指对企业并购面临的尚未发生的各种风险进行系统的归类分析，并加以认识和辨别的过程，是企业并购风险测评的基础。

　　1．辨别并购活动中可能受风险因素影响的资产。具体是要辨识哪些并购资产存在风险，受何种并购风险的影响，另外还要了解各种并购资产可能受到并购风险影响的程度。对处于并购风险中的资产进行详细辨别，有助于并购者决定哪些资产项目需要进行风险管理，哪些资产项目必须加强并购风险管理，并根据不同的并购风险制订不同的方案，以取得最经济、最有效的结果。

　　2．识别并购风险的成因和性质特征。造成并购风险的因素错综复杂，有客观的，也有主观的；有系统的，也有非系统的。不同因素所造成的并购风险也具有不同的特征。通过对风险的成因和特征的诊断，并购者就可以分清哪些并购风险是可以回避的，哪些并购风险是可以分散转移的，哪些是可以减小的。通过这样的分析，并购者就可以作出相应的对策。

　　3．初步估算并购风险的大小并对其作出恰当预测。初步估算和预测并购风险的大小，确定各种并购风险的相对重要性，明确需要处理的缓急程度，费二对未来可能发生的风险状态、影响因素的变化趋势作出分析和推断，是制定决策的錾本依据。企业并购风险识别是企业并购风险管理的首要步骤，也是最困难的一环。所以并购者必须经过深入调查，尽可能多地收集各种有用的数据，并进行适?当的处理。只有通过多途径、多渠道地去识别和分析，以充分了解并购风险的特征，才能采取相应的对策和手段，从而达到并购风险管理的预期目的。

　　并购风险识别主要任务有以下三项：

　　一是识别企业并购过程中存在何种风险；

　　二是分析企业并购风险的性质和特征；

　　三是搜寻企业并购风险的来源。企业并购风险的识别是在风险发生之前进行的，目的是为企业并购决策服务。

　　(1)识别须及时准确，必须在并购风险产生之前或在并购风险较小时就发现。因为在风险已经很严重时发现它，则防范和化解它将变得比较困难，管理成本也较高；特别是并购风险已酿成损失时才发现它，则为时已晚。所以，只有及时而又准确地把握风险的严重性，才能审时度势，采取相应的措施，加以及时的防范和化解。同时，又要避免将实际不会发生的风险也加以防范，而造成不必要的浪费。

　　(2)对并购风险的识别必须既全面又深入。并购风险产生予并购活动的各个环节，其中主要集中在目标企业的变化上，而且，在并购进程中的同一环节也会有许多不同的风险，因此，并购者必须对自己面临的并购风险有一个全面的认识。当然，由于并购风险具有隐蔽性、复杂性和多变性，所以，要全面地识别并购风险确实有着很大的困难，尤其是对于一些潜在的并购风险，更需要通过深入地分析和研究，才能准确地加以把握。

　　(3)对并购风险的识别必须既连续又系统。并购风险并非一成不变，它总是在不断变化着，或增大，或缩小，或从无到有或从有到无。因此，并购者必须根据并购进程中的具体情况，随时关注各种风险及其变化。同时，由于并购活动的各环节紧密联系，并购风险具有连带性，因此，并购者还必须对并购风险加以系统地识别。从目前的情况看，企业并购风险识别必须做好三方面的基础工作：

　　(1)提高信息资料的质量。不管是判断风险性质类型还是预测风险强度，都必须以一定的信息资料为依据。为了提高风险识别结果的精确度和可信度，首先就应着力提高信息资料的质量。高质量的信息资料表现为四个方面的特征，即全面性、可靠性、及时性和有效性。

　　(2)采用科学的识别技术方法。识别风险应选择先进、适用的模型及预测分析方法，增强信息的处理能力，以提高风险识别工作的科学性。

　　(3)重视并购者自身的主体作用。风险识别离不开并购者的分析判断，通常是指根据自身掌握的信息资料并依靠经验或直觉作出风险判断。并购者有必要通过学习先进科学理论知识和总结以往的并购经验，以达到提高认识能力和预测水平的目的。

　　并购风险识别技术，是指企业在搜寻企业并购风险来源、分析企业并购风险的性质和特征时，所采取的专门识别手段和识别方法。并购风险的复杂性使得并购风险的识别具有较高的难度，需要运用相应的识别技术，才能达到预期效果。

　　(一)德尔菲识别法

　　德尔菲识别法又称专家调查法。由于需要数轮反复收集与反馈意见，采用德尔菲法识别企业并购风险会持续一段时间，故该法适用于允许有较长的准备期限、无其他并购方参与竞争的企业并购，以免由于多轮反馈拖长风险识别期限而丧失并购机会。具体步骤如下：

　　(1)拟定风险因子调查表。并购方的风险管理责任人员组织企业少量相关人员，运用头脑风暴法确定所要调查的风险事项，并据此提出调查方案，拟定风险因子调查表。

　　(2)专家填写调查表。

　　(3)收集整理专家意见。专家意见的收集整理至少要经过两轮。

　　(4)匿名反馈。经过至少两轮征询，当专家们的意见相对收敛、逐步趋向小组的意见时，小组意见便可以作为风险识别的重要依据。

　　(二)分段识别法

　　企业并购按进程可以划分为制定并购战略、选择目标企业、与并购对象谈判和并购整合四个阶段。分段识别法是指按照企业并购过程的阶段特征，根据不同并购阶段风险的成因与特点，采取相应的步骤和措施查找并购风险因子。分段识别法适用于各种不同类型的并购风险识别，识别步骤见下图。

　　分段识别流程图具体步骤为：

　　第一步，根据并购目标及相关信息，制订并购方案，明确并购风险管理目标；

　　第二步，根据并购方案识别企业并购中的风险因子，根据并购风险管理日标，设定可以初步接受的并购风险种类与性质；

　　第三步，按并购的四个阶段依次识别并购风险，并与可接受的并购风险进行对照；

　　第四步，根据对照结果，若初步呵以接受，即可继续下一阶段的风险识别，直至完成整个并购中的风险识别；若风险识别结果不符合要求，可根据情况修订并购方案，重新进行下一轮的风险识别或停止并购。

　　(三)风险树识别法

　　风险树识别法是指并购企业首先按照风险产生的载体，将并购方的风险、目标方的风险和并购环境的风险视做并购风险树三个分枝的节点；然后，将各个分枝中的风险因子视做风险树亚分枝的节点，见下图。

　　这种识别方法将并购风险逐层予以分解，以便顺藤摸瓜，找到可以承受的风险的具体形态。采用风险树识别法，并购企业并购风险管理企业可以清晰地判断风险的具体形态及其性质，适用于规模较小、风险因子易于查找的企业并购。风险树识别法的步骤是：

　　第一步，根据并购目标及相关信息，确定可接受的并购风险；

　　第二步，从弧分枝节点人手，收集并购信息，识别并购中的风险因子，与可接受的并购风险进行比较；

　　第三步，综合所对应的哑分枝节点的风险，形成分枝节点的风险，并与可接受的风险进行比较；第四步，综合分枝节点的风险，形成整体并购风险，与可接受的风险进行比较并采取行动。

　　上述三种风险识别技术在企业并购风险管理过程中可以结合使用，共同构成企业并购风险识别的技术体系。