外债结构

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外债结构( Structure of foreign debt)

　　外债结构是指一国对外负债总额中各种不同类型外债的构成比例。

　　1、外债结构主要表现为期限结构、利率结构、债券结构和币种结构。同一划分标准下不同的外债都有着不同的特性，它们之间不同比例的搭配、组合有着不同的意义和功能。这也是研究外债结构的意义所在。

　　(一)外债的期限结构

　　外债的期限结构是按照债务的偿还期限划分的，具体指短期、中期和长期债务分别占外债总额的比重。中长期债务由于偿还期限较长，易于管理，并且有利于国家根据社会经济发展的需要，统筹安排一些长期的项目；短期外债的大部分形成于企业、公司的贸易结算中，在对外经济繁荣时期由于交易量大，容易积累。当对外经济陷入萧条引起国际收支逆差时，为了弥补逆差，往往需要借入短期外债。但短期债务规模要有所控制，避免形成偿债高峰。当然任何期限的债务如果发行规模过大，发行时期比较集中，都会形成偿债高峰，即在未来的某一时点上，要集中偿还以前发行的若干笔到期的债务或支付利息，这将使政府面临巨大的偿债压力。不过，由于偿债周期不同，中长期债务暂时不会形成近期的偿债高峰，而短期债务则有能形成近期的偿债高峰。一旦外债形成偿债高峰，在本国外汇收入不能大幅度提高，外汇储备又比较少的情况下j就有可能造成债务危机，从而引发不良的国际影响，对国内经济造成负面影响。基于避免形成偿债高峰的考虑，应发行长期债务，但短期债务又有着自身的优势和必要性，是不能被中长期债务完全替代的。因此，不同期限的外债债种应保持适当的比例，在债务的期限分布上要求不同时间到期的外债数量要与本国在各个期限内的偿债能力相适应，以便相互协调，避免形成偿债高峰，并满足经济发展的多方位、各层次的需要。目前国际上比较流行的看法是：合理的期限结构应该以中长期为主，适当借用部分短期债务。一般认为短期外债不应超过全部债务的25％为宜。

　　(二)外债的利率结构

　　利率结构指以利率为标准划分的固定利率的外债和浮动利率的外债之问的比例关系。国际金融市场变化多端，其中一个重要的表现便是市场利率的复杂多变，如果借入过多浮动利率的债务，这部分债务很有可能在将来因为利率上升而加大债务负担；如果借入过多固定利率的债务，很有可能在将来因为利率下降而遭受损失。当然在相反情况下是有好处的。但要注意的是，不确定性就是一种风险，即收益或损失的不确定性都是一种风险。可见，单一的利率结构具有较大风险。因此，不能“把鸡蛋放在一个篮子里”，而应是各种利率的外债要有合理的搭配。只有利率结构的多样化，才能降低经济波动对于国家偿债负担造成的风险。

　　(三)外债的债权结构

　　债权结构主要指按债务来源的不同所划分的债种之间的关系，也即债务的债权人分布，或不同类型的贷放者主体的构成。国外公债的债权人通常包括外国政府，国际货币基金组织，世界银行等国际金融组织，外国商业银行，工商企业以及外国公民等。由于不同债权的债务具有不同的性质，它们之间也应保持适当的比例。政府间贷款利率低，期限长，带有援助性，条件优惠。但事实上，有些政府贷款用于买卖方商品进出口信贷，其商品价格较高，从而抵消了一部分优惠利率带来的好处；而且政府贷款有一定的条件，其数量也有限。官方贷款如果偏重于某种资本货币的出口信贷，通常会使借款国的投资格局产生畸形发展。国际金融组织的贷款条件比政府贷款严格，不够优惠，但比私人贷款优惠得多。国际金融组织贷款中的国际货币基金组织贷款主要解决成员国国际收支不平衡的短期资金需要；国际复兴开发银行贷款主要用于解决成员国所需长期开发资金；国际开发协会主要解决发展中国家的债务问题，其贷款免息，只收0．75％的手续费，期限长达50年；国际金融公司是专门对成员国私人企业提供贷款和投资的金融机构，贷款对象不需政府担保，期限一般为7一15年，贷款利率相当于国际金融市场利率。此外国际农业发展基金会作为联合国的一个专门机构，其宗旨是筹集更多的资金，以优惠条件帮助发展中国家发展农业。我国在积极争取国际金融组织贷款的同时，也应注意适当平衡国际金融组织内部贷款的结构。

　　(四)外债的币种结构

　　币种结构是指借入外债时所做的外币币种选择，不同外币在债务中各自占的比重，以及这种比重的调整和变化情况。正如国际金融市场上利率的变幻莫测一样，各种货币之间的汇率也是变幻莫测的。因此，根据国际市场汇率的变化趋势借入不同币种的债务，以形成优化的币种结构，规避汇率不确定性的风险，是安排外债币种结构的主要目的。为了避免损失，发展中国家常常根据实际情况实行币种多样化的策略，结合汇率、利率和需要进口商品的轻重缓急，从总体上安排币种的选择，使自己的外债中的币种达到多样化，并使币种之间有着优化的比率，以降低借债的实际成本，应对国际金融市场的变幻莫测，平抑国际经济波动造成的外债负担不确定性的风险。长期以来，我国中长期外债以美元和日元债务为主。20世纪80年代中期，美元债务占60％，日元债务占30％，到80年代末，日元债务比重上升到42％，90年代初又有所提高。1986年日元对美元大幅升值，我们承受着出口美元收入的贬值与偿还外债日元升值的双重损失，损失金额达30多亿美元。因此，我国要丰富外债币种，避免单一化的币种，注意适时加入其他外币币种。

　　2、从债务类型看，外债有外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业银行贷款和其他形式的借款四大类。

　　前两项属于官方优惠贷款，具有开发援助和贸易性质，贷款期限长，利率低，有的甚至是无息贷款，但贷款条件较为严格。商业贷款的程序相对宽松，但期限短，利率高，且多为浮动利率，易受国际金融市场的影响。一般认为，国际商业银行贷款占外债总额的比重以低于60%为宜。