北京证券交易所

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北京证券交易所——我国第一家公司制证券交易所

　　北京证券交易所2021年9月3日注册成立，是经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所，受中国证监会监督管理。^[1]

　　北京证券交易所(北交所)定于2021年11月15日开市，合计可参与北交所交易的投资者超400万户。开市首日,81家首批上市公司将集体亮相。^[1]

　　2021年9月2日，证监会官网发布消息称：将坚持错位发展、突出特色建设北京证券交易所，更好服务创新型中小企业高质量发展。

　　证监会表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要，是落实国家创新驱动发展战略的必然要求，是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措。证监会将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地。

　　新三板自2013年正式运营以来，通过不断的改革探索，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。2019年以来，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效。精选层设立一年多来，总体运行平稳，各项制度创新初步经受住了市场考验，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易，为进一步深化改革、设立证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。

　　建设北京证券交易所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。在实施过程中，将重点把握好以下原则：

　　坚守“一个定位”。 北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位 ，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

　　处理好“两个关系”。一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

　　实现“三个目标”。一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

　　证监会将指导全国股转公司，加强与有关方面的协同配合，扎实细致做好北京证券交易所设立的制度规则制订发布、技术准备等工作，推动完善配套政策，确保这项改革平稳启动、顺利实施，把大事办稳、好事办好。

　　据“全国股转系统”微信公众号9月2日消息，全国股转公司党委召开专题会议。下一步，全国股转公司党委将牢牢坚守服务创新型中小企业的市场定位，紧紧围绕构建一套契合创新型中小企业的基础制度安排、畅通北京证券交易所在多层次资本市场纽带作用、培育一批“专精特新”中小企业三个目标，坚持北京证券交易所与新三板创新层基础层统筹协调与制度联动、与沪深交易所和区域性股权市场错位发展与互联互通，强化系统观念和底线思维，以积极进取、勇于创新、坚韧不拔、只争朝夕的精神狠抓落实，全力保障北京证券交易所顺利开市、平稳运行，切实发挥好服务创新型中小企业功能。

　　党的十八大以来，资本市场在持续夯实市场基础、提高市场主体质量、增强依法治理能力、精准排除重点领域风险的同时，以更加主动的姿态推动市场化改革，包括设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制、深化新三板改革，大力推进双向开放，实施新的《证券法》等。适时设立北京证券交易所，为创新型中小企业提供更加便利、更具包容性的融资和服务平台，早有酝酿，也是必要之举。

　　第一，推动经济高质量发展，需要构建大中小企业良性互动、协同发展新格局，需要建设一个“面向中小企业的证券交易所”。

　　近年来，从上到下形成了一个强烈共识：加力支持中小企业的发展，有利于增强我国经济发展的内生动力，有利于推动创业创新和就业扩大。目前我国已有1.4亿个市场主体，其中大部分是中小企业。支持中小企业发展，最根本的是一视同仁，让各类市场主体切实依法依规、公平竞争。但从现实看，中小企业在土地、行业准入、科技投入和金融支持方面都还存在短板，需要通过制度改革来补足。

　　党的十八大以来，金融支持中小企业发展取得了积极进展，包括银行信贷、债券融资、股票融资、信用支持工具等方面，都针对中小企业需求出台了一些有效措施。2013年，新三板市场运营以来，逐步成为中小企业市场化融资的重要平台。

　　但相对于大型企业、成熟企业而言，创新型中小企业融资需求的实现仍是薄弱环节。新设一家为广大创新型中小企业服务的证券交易所，不仅可以承载更大的融资规模，畅通资本流通机制，还可以为这类中小企业构建更为有力的信用增长通道。因此，立足服务实体经济、优化全国资本市场布局，提升对中小企业的服务支撑能力，在北京设立一家规范的证券交易所，是必要且可行的。

　　第二，深化金融供给侧结构性改革，需要拓展资本市场的服务功能，进一步完善服务不同层次、不同发展阶段企业融资需求的市场基础设施。

　　证券交易所是金融供给的基础设施和机制载体。根据国外发达证券市场和我国证券市场的运行经验，大中小企业需要与之相匹配的证券交易场所和对应机制，否则，难以实现有效适配。完善我国证券市场的层次布局，可谓一直在路上。

　　2013年以来，新三板市场为中小企业融资、改制、高质量发展发挥了积极作用，也为设立北京证券交易所打下了市场基础。近年来，在北京设立一家规范的证券交易所成为各方的期盼。当然，证券交易所与场外交易市场有不小的差异，在新三板精选层体系基础上建设一个规范的、辐射全国的、定位准确的证券交易所，还需要做大量的调研准备工作。

　　北京证券交易所设立之后，将形成京、沪、深三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局。北京证券交易所定位为“服务创新型中小企业的主阵地”。沪深市场的主板将继续为成熟的大中型企业服务，科创板为硬科技产业板块的企业服务，创业板为高新技术企业、战略新兴产业企业和成长型创新创业企业服务。

　　在新的格局下，要进一步深化以注册制改革为核心和引领的全面市场化改革，增强市场的活力、韧性、包容性、适应性，更好为各类企业竞争发展服务。

　　第三，建设高标准的市场体系，需要在要素市场化配置、强化竞争政策基础地位等方面推出更大力度的举措。新设证券交易所有助于推动这一进程。

　　“十四五”规划和2035年远景目标纲要指出，要建设高标准的市场体系。建立这样一个市场体系，既需要政策引导，也需要硬举措。在产权界定、保护、流转层面，在资本等生产要素优化配置层面，在鼓励市场主体公平竞争层面，在信用采集、约束、惩戒、激励层面，都需要资本市场发挥其独特作用。如果资本市场缺少为中小企业服务的这一环节，中小企业参与高标准市场体系的机制就会受到制约。

　　同时，从证券交易所的全国布局来说，在确保稳定的前提下鼓励适度竞争，通过交易所之间的有序适度竞争提高交易所市场化服务的水平，是符合高标准市场体系要求的。交易所作为交易平台，承担着塑造市场规则和生态、促进市场化向深度演进的重要使命，因此，证券交易所要以竞争的姿态、市场化的理念，做高质量市场体系的重要推动者。

　　为何设立北京证券交易所？

　　为进一步深化新三板改革

　　证监会负责人表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，这是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署，为进一步深化新三板改革、完善资本市场对中小企业的金融支持体系指明了方向、提供了遵循。

　　证监会负责人表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。证监会将统筹协调多层次资本市场发展布局，推动健全资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系，着力打造符合中国国情、有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台。

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　　如何组建？

　　将“以现有的新三板精选层为基础组建”

　　新三板自2013年正式运营以来，通过不断的改革探索，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。2019年以来，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效。

　　建设北京证券交易所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

　　对此新华社文章称，北京证券交易所仍是新三板的一部分，与创新层、基础层一起组成“升级版”新三板。

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　　定位是什么？

　　坚守服务创新型中小企业的定位

　　中小企业在推动经济增长、促进科技创新、增加就业等方面具有重要作用。资本市场始终将服务中小企业创新发展作为重要使命，近年来，通过不断深化改革，完善政策制度，持续提升服务中小企业发展的质效。

　　北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

　　新华社发文表示，从制度设计出发，北京证券交易所未来的市场运行、投资者结构、主要基础制度安排等都有着显著的中小企业特色，与沪深交易所差异明显。

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　　与沪深交易所、现有新三板的关系？

　　坚持错位发展与互联互通

　　一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

　　证监会将指导全国股转公司，加强与有关方面的协同配合，扎实细致做好北京证券交易所设立的制度规则制订发布、技术准备等工作，推动完善配套政策，确保这项改革平稳启动、顺利实施，把大事办稳、好事办好。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示，北京证券交易所的定位非常明确，面向新三板精选层的创业创新股，未来，北京交易所将实施注册制，并实现分层交易市场，退市和上市将更加便捷，这将一定程度上推动当前资本市场改革。

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　　为何此时设立？

　　中国对高科技发展越来越重视

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉贝壳财经记者，北京证券交易所的成立是大势所趋。“过去十多年来，我们一直在探讨中国是不是需要第三家证券交易所，这个时候选择推出北京证券交易所，一是体现中国对高科技发展越来越重视；二是中国作为一个大国，本来就需要建立第三个证券交易所。”

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　　为何选在北京？

　　拉动区域均衡发展

　　董登新表示，建立中国第三家证券交易所，在地点上有三个选择，武汉、重庆以及北京。

　　经济学者、允泰资本创始合伙人付立春表示，设立北京证券交易所一大原因是北方没有交易所，拉动区域均衡发展。

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　　要解决哪些难题？

　　创新解决中小企业融资难题

　　付立春表示，设立北京证券交易所创新解决中小企业融资难题，助力经济社会稳定发展。

　　“金融要为实体经济服务，北京证券交易所的建立对让更多中小企业上市，推进新三板改革都是非常有力的举措，尤其是在当前中国经济转型的过程中，我们坚持房住不炒，居民资产要更多去配置一些金融资产，尤其是债券类、权益类的资产。”中泰证券首席经济学家李迅雷也向贝壳财经记者表示。

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　　哪些企业将在北京证券交易所上市？

　　未来主要有三类企业

　　付立春认为，未来北京证券交易所将主要有三类企业上市，包括新三板、老三板既有挂牌企业、创新创业型企业以及中小成长型企业。

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　　发展目标是什么？

　　培养良性市场生态

　　证监会称，一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

　　对此，新华社文章称，新三板将形成一个服务中小企业更加专业化的平台，让越来越多的中小企业、“专精特新”企业得到多层次资本市场的助力，迎来更高质量的发展。

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　　会带来哪些影响？

　　更加市场化、法制化、国际化

　　经济学家、创投专家，增量研究院院长张奥平表示，设立北京证券交易所将扩大市场直接融资比重，促进科技创新，激活实体经济发展，有助于解决实体经济融资难的困局。

　　此外，他还表示，资本市场每一次重大改革的前期，都会对市场产生利好，背后主要是受到市场短期情绪的影响。而当市场情绪消化之后，长期会回到理性发展的脉络之上。目前，实施注册制改革之后的中国资本市场长期发展的逻辑是上市企业资本价值分化。而实施注册制的北京证券交易所的发展逻辑也会纳入整体资本市场长期发展的分化逻辑之中。

　　“整体而言，设立北京证券交易所是中国特色资本市场发展的关键一环，中国特色的资本市场也将向着更加市场化、法制化、国际化的方向发展。”

　　北交所开市首日有81只股票交易,其中10只为新股。涵盖25个国民经济大类行业，17家专精特新“小巨人”企业。新股上市首日不设涨跌幅限制。

　　个人投资者

　　申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券)。参与证券交易24个月以上。

　　机构投资者

　　准入不设置资金门槛。

　　全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购。

　　网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

　　交易规定：“T+1”

　　交易方式：竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易、中国证监会批准的其他交易方式

　　因收购、股份权益变动或引进战略投资者等原因需要进行股票转让的,可以申请协议转让。

　　经中国证监会批准,竞价交易可以引入做市商机制。

　　买入

　　单笔申报数量应当不低于100股

　　单笔申报最大数量应当不超过100万股

　　卖出

　　余额不足100股的部分应一次性申报卖出

　　交易时间

　　每个交易日

　　开盘集合竞价时间 9:15 - 9:25

　　连续竞价时间 9:30 - 11:30 13:00-14:57

　　收盘集合竞价时间 14:57-15:00

　　+30%↑ -30%↓

　　何时不设价格涨跌幅限制

　　股票上市交易首日(不包括增发)

　　退市整理期首日

　　中国证监会或北交所规定的其他情形

　　临时停牌机制

　　无价格涨跌幅限制的股票竞价交易,盘中价较当日开盘价首次涨跌达到或超过30%.60%

　　实施盘中临时停牌:10分钟

　　复牌时采取集合竞价，复牌后继续当日交易

　　单笔申报数量不低于10万股，或者交易金额不低于100万元人民币。

　　每个交易日

　　申报时间 9:15 - 11:30 13:00 -15:30

　　成交确认时间 15:00 - 15:30