黃金現貨保證金交易

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　　黃金現貨保證金交易又稱黃金遞延交易，是在實物黃金業務的基礎上，運用杠桿效應，以提供保證金的形式建立做多與做空雙向交易機制。

　　黃金現貨保證金交易以倫敦現貨市場為代表，它沒有固定的交易場所，倫敦五大金商(羅富齊、金寶利、萬達基、萬加達、美思太平洋)作為全球市場參與者的交易對手，投資者買進黃金時，由於只支付了一定比例的現貨保證金，剩餘貨款相似於向銀行貸款，所以要按日支付一定比例的利息。

　　 　　黃金現貨保證金交易具有以下特點：

　　一、交易標的標準化

　　交易中交易品種的品質、數量和交割地點等都是由上海黃金交易所嚴格統一規定的。價格也以公平競價的方式確定，每天集合競價產生開盤價。

　　二、交易時間設置合理

　　上海黃金交易所於每周一至周四的21：00至次日凌晨2：30開通夜市交易，不但能有效迴避夜間國際金價急劇變化所造成對國內不利影響的風險，也為投資者提供了更多的投資機會。這是目前國內股市和某些商品期貨交易所不能及的。

　　三、引入了做空機制和T+0交易機制

　　投資者可在價格上漲時採取“先買進後賣出”的方式獲利，也可以在價格下跌時運用“先賣出後買進”的方式獲利。買賣過程可當天完成，交易平倉後資金即時釋放，可再進行交易，大大提高了資金利用率。

　　四、交割時間沒有限制。合約流動性高

　　在Au(T+D)交易中，沒有交割時間的限制，每個交易H均可申請交割，也可以無限制地持倉，不必擔心因交割的時間限制而被迫平倉。進行Au(T+D)交易所確立的合約也可以不必進行實物交收，買賣雙方可以根據市場的變化情況，作反方向的交易以平掉原來持有的合約。

　　和期貨不同的是，Au(T+D)沒有交割的期限限制。可以一直持有倉位，但是有一定的遞延費，當然收支方向依多空情況而定。有10倍的杠桿，屬於保證金交易。因為有杠桿，所以它與紙黃金的交易策略不同。除了買賣的時候要關註美元、原油的動向外還要有一定的技術分析能力，至少對趨勢線、MACD、布林通道、黃金分割比例、KDJ、RSI等技術指標有所瞭解，能夠分析支撐位和阻力位，需要實時盯盤。此外，對美國的利率政策、非農數據、就業指數等都要關註。

　　延期交收品種與期貨相比的一大優勢就是可以長時間持倉，但需交納遞延補償費和超期費。具體來講，遞延補償費是指，延期交易於每一交易日的15：00—15：30進行交割申報，而由於市場主體供求雙方交割意願的不一致，所以必然會出現交割申報的不一致。交割申報占優勢(申報數量多)的一方則收取遞延補償費，劣勢一方則需繳納給對方遞延補償費。因此，小資金客戶只能付出，而大資金則是收取。Au(T+D)的遞延補償費率為每H需支付2％，但Au(T+N)只需要在每月的最後一個交易Et一筆支付1％即可；超期費則是指：對於連續持有Au(T+D)合約超過250個交易H的持倉為超期持倉，交易所對超期持倉加收超期費。不過，在Au(T+N)交易推出後，Au(T+D)交易也向它看齊，將這項費率降低為0。

　　根據黃金Au(T+N)的設置，新推出的Au(T+N)合約採用定期集中支付的方式支付延期費，是一大優勢所在。儘管新推出的黃金Au(T+N)目前由於參與人數較少導致目前流動性極差，交投並不活躍，但Au(T+N)與Au(T+D)相比確實具有一定優勢。這一優勢意味著，多空雙方在最後交易日以外的時間可以免交延期交割費，這樣一來每天的持倉成本也大大降低。

　　目前，國內的現貨保證金交易品種有Au(T+5)、Au(T+D)兩種。

　　(一)Au(T+5)交易

　　Au(T+5)交易是指實行固定交收期的分期付款交易方式，交收期為5個工作日(包括交易當日)。買賣雙方以一定比例的保證金(合約總金額的15％)確立買賣合約。合約不能轉讓，只能開新倉，到期的合約凈頭寸即相同交收期的買賣合約軋差後的頭寸必須進行實物交收，如買賣雙方一方違約，則必須支付另一方合同總金額7％的違約金，如雙方都違約，則雙方都必須支付7％的違約金給黃金交易所。

　　(二)黃金(T+D)交易

　　黃金T+D交易是指以保證金的方式進行的一種現貨延期交收業務，俗稱“黃金準期貨”。2005年起，上海黃金交易所推出該品種。黃金T+D交易買賣雙方以一定比例的保證金(合約總金額的10％)確立買賣合約。該合約可以不必實物交收，也沒有交割期限，投資者可以永遠持倉，也可以在買人當日就進行交割申報申請交割。買賣雙方可以根據市場的變化情況，買人或者賣出以平掉持有的合約，在持倉期間將會發生每天合約總金額萬分之二的遞延費(其支付方向要根據當Et交收申報的情況來定)。

　　例如，如果客戶持有買人合約，而當日交收申報的情況是收貨數量多於交貨數量，那麼客戶就會得到遞延費(反之則要支付)。如果持倉超過20天，則黃金交易所要加收按每個交易日計算的萬分之一的超期費(目前是先收後退)，如果買賣雙方選擇實物交收方式平倉，則此合約就轉變成全額交易方式，在交收申報成功後，如買賣雙方一方違約，則必須支付另一方合同總金額7％的違約金，如雙方都違約，則雙方都必須支付7％的違約金給黃金交易所。黃金T+D買賣時間為早上10：00至凌晨2：30，還有一個做空機制，即在高價先賣出，在低價再買人平倉賺取差額，手續費與金交所現貨金手續費等同。