非固定成長股票
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什麼是非固定成長股票[1]
大多數公司股票的股利並不都是固定不變的或以固定比例增長，而是處於不斷變化之中，這種股票被稱為“非固定成長股票”。
這種股票由於在不同時期未來股利預期增長率不同，因此，其內在價值只能分段計算。先計算高速增長部分股利的現值，再計算固定增長部分股利的現值，兩部分現值之和就是其內在價值。
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非固定成長股票的價值[2]
非固定成長股票價值的計算，實際上就是固定成長股票價值計算的分段運用。
例如，股票市場預期某公司的股票股利在未來的3年內，高速成長，成長率達到15％，以後轉為正常增長，增長率為10％，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報酬率為12％。試計算該公司股票目前的市場價值。
首先，計算前3年的股利現值：
| 年份 | 股利(Dt) | 現值繫數(12％) | 現值(PV Dt ) |
|---|---|---|---|
| 1 | 3×(1+15％) | ×0.8929 | 3.0804 |
| 2 | 3×(1+15％)2 | ×0.7972 | 3.1629 |
| 3 | 3×(1+15％)3 | ×0.7118 | 3.2476 |
| 合計 | 9.4909 |
然後，計算第3年底該股票的價值：
V = D4 / (Rs − g)
＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％）
＝250.94(元)
再計算其第3年底股票價值的現值：
PVP0 = 250.94 / (1 + 12%)3
=250.94×0.7118=178.619(元)
最後，將上述兩步所計算的現值相加，便能得到目前該股票的價值，即：
V=9.4909＋178.619=188.11(元)
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