非固定成长股票
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什么是非固定成长股票[1]
大多数公司股票的股利并不都是固定不变的或以固定比例增长，而是处于不断变化之中，这种股票被称为“非固定成长股票”。
这种股票由于在不同时期未来股利预期增长率不同，因此，其内在价值只能分段计算。先计算高速增长部分股利的现值，再计算固定增长部分股利的现值，两部分现值之和就是其内在价值。
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非固定成长股票的价值[2]
非固定成长股票价值的计算，实际上就是固定成长股票价值计算的分段运用。
例如，股票市场预期某公司的股票股利在未来的3年内，高速成长，成长率达到15％，以后转为正常增长，增长率为10％，已知该公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12％。试计算该公司股票目前的市场价值。
首先，计算前3年的股利现值：
| 年份 | 股利(Dt) | 现值系数(12％) | 现值(PV Dt ) |
|---|---|---|---|
| 1 | 3×(1+15％) | ×0.8929 | 3.0804 |
| 2 | 3×(1+15％)2 | ×0.7972 | 3.1629 |
| 3 | 3×(1+15％)3 | ×0.7118 | 3.2476 |
| 合计 | 9.4909 |
然后，计算第3年底该股票的价值：
V = D4 / (Rs − g)
＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％）
＝250.94(元)
再计算其第3年底股票价值的现值：
PVP0 = 250.94 / (1 + 12%)3
=250.94×0.7118=178.619(元)
最后，将上述两步所计算的现值相加，便能得到目前该股票的价值，即：
V=9.4909＋178.619=188.11(元)
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