確定等值法

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

確定等值法(Certainty Equivalent Method)

　　確定等值法是通過調整凈現值公式的分子，確定與風險性現金流量帶來同等效用的無風險現金流量，然後用無風險利率貼現，計算項目的凈現值，以此作為決策的基礎。這種方法將風險因素與時間因素分開討論，剋服了風險調整折現率法誇大遠期風險的缺點，併在理論上是成立的。這種方法的主要缺點就是確定等值繫數很難確定，每個人都會有不同的估算，數值差別很大。

　　根據不確定條件下的效用理論，人們提出了確定等值法。這種方法的基本思路是先用一個繫數把有不確定的現金流量調整為確定的現金流量，然後用無風險的貼現率去計算凈現值，以便利用凈現值法的規則判斷投資機會的可取程度。

　　式中：α_i--第i年現金流量的確定等值繫數，它在0—1之間；

　　 r_f--無風險的貼現率；

　　 --第i年得預期現金凈流量。

　　上式中的確定等值繫數α_i是指不確定的1元現金流量期望值相當於使投資者滿意的、確定的金額的繫數，它可以把各年不確定的現金流量換算為確定的現金流量。

　　α_i=確定的現金流量/風險現金流量

　　α_i值可由經驗豐富的分析人員憑主觀判斷確定，也可根據各年現金流量不同的離散程度，即現金流量的標準離差率確定。如根據標準離差率來確定，需將標準離差率分成若幹檔次，併為每一檔次規定一個相應的α_i值，標準離差率越小，意味著風險程度越小，α_i值就應越大；反之就越小。標準離差率與確定性值繫數之間並沒有公認的客觀標準。因此，標準離差率應如何分檔，各檔的確定等值繫數如何規定，均取決於投資者對待風險的態度。由於確定等值繫數缺乏客觀可靠的標準，這也在一定程度上限制了該方法的廣泛利用。

　　現有A公司在計劃一投資項目，該項目的初始投資額、未來期望現金流量、確定等值繫數等資料如下表所示，無風險收益率為6％。

　　項目經過確定性等值調整後的凈現值為：

　　(元)

　　根據計算的結果，項目的凈現值大於零，因此，項目是可以接受和可行的。