相對價值策略

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相對價值策略(Relative value strategy)

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什麼是相對價值策略

  相對價值策略是指利用相關聯資產之間的定價誤差建立多空頭寸以套取定價恢復正常的價差收益。

相對價值策略的內容

  俗理解就是由於某種特定的原因導致市場對資產的定價出現扭曲(行為金融學稱為Overreact),當一種資產的價值被高估,而另一種資產的價值被低估的時候,通過買入低估的資產,賣空高估的資產直至二者的價格趨於收斂而平倉,從而獲取價差收益。目前相對價值策略主要包括:ETF一二級市場套利、ETF事件套利分級基金折溢價套利、分級基金的折算套利、融券配對交易、股指的期限套利、股指的跨期套利商品期貨的擴市場套利、商品期貨的跨品種套利和Alpha策略等。

  第一,相對價值策略基金不做市場的方向性交易,不去預測市場或者證券的漲跌,而專註於分析相關聯證券之間的價差變化,因此在持倉上同時持有多頭空頭,與市場的關聯程度較低。

  第二,一般而言,相關聯證券之間的價差變動通常都比較小,因此正常情況下,該種策略的收益一般不會很高,但是相對其他策略來說比較穩定。

  第三, 相對價值中統計套機策略是通過相關證券趨於收斂來獲利,由於相關證券在經營環境沒有發生劇烈變化的前提下,趨於收斂是大概率事件。如果出現價差擴大時會進行及時止損操作。

  相對價值策略利用相關投資品種之間的定價誤差獲利,常見的相對價值策略包括股票市場中性、可轉換套利和固定收益套利。相對價值策略的產品不做市場的方向性選擇交易,因而不隨著市場的波動而起落,風險能夠得到較好的控制,但由於相關證券之間的價差通常很小,不用杠桿效應就不能賺取高額利潤,因此相對價值對沖基金傾向於使用高杠桿,而一旦套利發生問題則將會面臨巨額虧損。因為相對價值投資需要在多頭和空頭之間設置適當的對沖比率,任何一方的波動都會影響到對沖效果,所以管理人需要根據市場情況調整倉位;另外倉位太大也會影響流動性。

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