相对价值策略

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相对价值策略(Relative value strategy)

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什么是相对价值策略

  相对价值策略是指利用相关联资产之间的定价误差建立多空头寸以套取定价恢复正常的价差收益。

相对价值策略的内容

  俗理解就是由于某种特定的原因导致市场对资产的定价出现扭曲(行为金融学称为Overreact),当一种资产的价值被高估,而另一种资产的价值被低估的时候,通过买入低估的资产,卖空高估的资产直至二者的价格趋于收敛而平仓,从而获取价差收益。目前相对价值策略主要包括:ETF一二级市场套利、ETF事件套利分级基金折溢价套利、分级基金的折算套利、融券配对交易、股指的期限套利、股指的跨期套利商品期货的扩市场套利、商品期货的跨品种套利和Alpha策略等。

  第一,相对价值策略基金不做市场的方向性交易,不去预测市场或者证券的涨跌,而专注于分析相关联证券之间的价差变化,因此在持仓上同时持有多头空头,与市场的关联程度较低。

  第二,一般而言,相关联证券之间的价差变动通常都比较小,因此正常情况下,该种策略的收益一般不会很高,但是相对其他策略来说比较稳定。

  第三, 相对价值中统计套机策略是通过相关证券趋于收敛来获利,由于相关证券在经营环境没有发生剧烈变化的前提下,趋于收敛是大概率事件。如果出现价差扩大时会进行及时止损操作。

  相对价值策略利用相关投资品种之间的定价误差获利,常见的相对价值策略包括股票市场中性、可转换套利和固定收益套利。相对价值策略的产品不做市场的方向性选择交易,因而不随着市场的波动而起落,风险能够得到较好的控制,但由于相关证券之间的价差通常很小,不用杠杆效应就不能赚取高额利润,因此相对价值对冲基金倾向于使用高杠杆,而一旦套利发生问题则将会面临巨额亏损。因为相对价值投资需要在多头和空头之间设置适当的对冲比率,任何一方的波动都会影响到对冲效果,所以管理人需要根据市场情况调整仓位;另外仓位太大也会影响流动性。

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