重新定價風險

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重新定價風險(Repricing Risk)

　　重新定價風險是商業銀行最主要和最常見的利率風險形式。重新定價風險也稱期限錯配風險，是指由於商業銀行的資產、負債和表外業務的到期期限(就固定利率而言)或重新定價期限(就浮動利率而言)存在差異，使得商業銀行的收益或內在經濟價值隨著利率的變動而變化帶來的風險。例如，如果商業銀行以短期存款作為長期固定利率貸款的融資來源，當利率上升時，貸款的利息收入是固定的，但存款的利息支出卻會隨著利率的上升而增加，從而使商業銀行的未來收益減少和經濟價值降低。

　　銀行的資產負債項目或者適用於固定利率、或者適用於浮動利率，當資產和負債項目的到期日(固定利率)或重新定價日(浮動利率)不相等，例如資產的期限大於負債的期限，當利率上升時，負債的利率將上升、而資產的利率因為未到期而保持在原來的較低水平，銀行將因期限的不匹配而遭受損失。應該註意的是，期限錯配不僅僅存在於銀行的存貸款之間，事實上銀行整個的資產負債結構都可能存在期限錯配的風險。對重新定價風險的管理方法主要有缺口分析(gap analysis)、久期分析(duration analysis)。

　　1．缺口分析

　　缺口分析是衡量利率變動對銀行當期收益的影響的一種方法。具體而言，就是將銀行的所有生息資產和付息負債按照重新定價的期限劃分到不同的時間段(如1個月以下，l—3個月，3個月至1年，l—5年，5年以上等)。在每個時間段內，將利率敏感性資產減去利率敏感性負債，再加上表外業務頭寸，就得到該時間段內的重新定價“缺口”。以該缺口乘以假定的利率變動，即得出這一利率變動對凈利息收入變動的大致影響。當某一時段內的負債大於資產(包括表外業務頭寸)時，就產生了負缺口，即負債敏感型缺口，此時市場利率上升會導致銀行的凈利息收入下降。相反，當某一時段內的資產(包括表外業務頭寸)大於負債時，就產生了正缺口，即資產敏感型缺口，此時市場利率下降會導致銀行的凈利息收入下降。缺口分析中的假定利率變動可以通過多種方式來確定，如根據歷史經驗確定、根據銀行管理層的判斷確定和模擬潛在的未來利率變動等方式。

　　缺口分析是對利率變動進行敏感性分析的方法之一，是銀行業較早採用的利率風險計量方法。因為其計算簡便、清晰易懂，目前仍然被廣泛使用。但是，缺口分析也存在一定的局限性。第一，缺口分析假定同一時間段內的所有頭寸到期時間或重新定價時間相同，因此忽略了同一時段內不同頭寸的到期時間或利率重新定價期限的差異。在同一時間段內的加總程度越高，對計量結果精確性的影響就越大。第二，缺口分析只考慮了由重新定價期限的不同而帶來的利率風險，即重新定價風險，未考慮當利率水平變化時，因各種金融產品基準利率的調整幅度不同而帶來的利率風險，即基準風險。同時，缺口分析也未考慮因利率環境改變而引起的支付時間的變化，即忽略了與期權有關的頭寸在收入敏感性方面的差異。第三，非利息收人和費用是銀行當期收益的重要來源，但大多數缺口分析未能反映利率變動對非利息收入和費用的影響。第四，缺口分析主要衡量利率變動對銀行當期收益的影響，未考慮利率變動對銀行經濟價值的影響，所以只能反映利率變動的短期影響。因此，缺口分析只是一種初級的、粗略的利率風險計量方法。

　　2．久期分析

　　久期分析也稱為持續期分析或期限彈性分析，是衡量利率變動對銀行經濟價值影響的一種方法。具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權重，得到加權缺口，然後對所有時段的加權缺口進行彙總，以此估算某一給定的小幅(通常小於1％)利率變動可能會對銀行經濟價值產生的影響(用經濟價值變動的百分比表示)。各個時段的敏感性權重通常是由假定的利率變動乘以該時段頭寸的假定平均久期來確定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，並且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經濟價值產生較大的影響。久期分析也是對利率變動進行敏感性分析的方法之一。

　　銀行可以對以上的標準久期分析法進行演變，如可以不採用對每一時段頭寸使用平均久期的做法，而是通過計算每項資產、負債和表外頭寸的精確久期來計量市場利率變化所產生的影響，從而消除加總頭寸／現金流量時可能產生的誤差。另外，銀行還可以採用有效久期分析法，即對不同的時段運用不同的權重，根據在特定的利率變化情況下，假想用金融工具市場價值的實際百分比變化，來設計各時段風險權重，從而更好地反映市場利率的顯著變動所導致的價格的非線性變化。

　　與缺口分析相比較，久期分析是一種更為先進的利率風險計量方法。缺口分析側重於計量利率變動對銀行短期收益的影響，而久期分析則能計量利率風險對銀行經濟價值的影響，即估算利率變動對所有頭寸的未來現金流現值的潛在影響，從而能夠對利率變動的長期影響進行評估，更為準確地估算利率風險對銀行的影響。但是，久期分析仍然存在一定的局限性。第一，如果在計算敏感性權重時對每一時段使用平均久期，即採用標準久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價風險，不能反映基準風險，以及因利率和支付時間的不同而導致的頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權性風險。第二，對於利率的大幅變動(大於l％)，由於頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線性關係，因此，久期分析的結果就不再準確。

• 基差風險
• 收益率曲線風險
• 選擇權風險