最適度通貨區理論

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　所謂通貨區（currency area）所指的區域是，區內各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對區外各種貨幣實行聯合浮動。理論上說，任何一個國家都會面臨最適度貨幣區的問題，即本國是適宜單獨組成一個貨幣區，還是與其它某些國家共同組成一個貨幣區。如果對於某一國家而言，本國單獨組成一個貨幣區，那麼就意味著本國實行的是浮動匯率制或彈性匯率制。問題的關鍵在於，究竟依據什麼準則來確定什麼樣的國家之間適合共同組成一個貨幣區。不同的學者所強調的準則存在明顯的不同。

　　最適度通貨區理論又可以叫作最適度貨幣區理論，最早於1961年提出最適貨幣區理論的羅伯特·蒙代爾（Robert Mundell）主張生產要素流動性準則,“貨幣區”內的匯率必須被固定；“最佳”的標誌就是有能力穩定區內就業和價格水平。最佳貨幣區不是按國家邊界劃定的，而是由地理區域限定的。他認為生產要素流動性與匯率的彈性具有相互替代的作用，這是因為，需求從一國轉移到另一國所造成的國際收支調整要求，既可以通過兩國匯率調整，也可以通過生產要素在兩國間的移動來解決。在他看來，生產要素流動性越高的國家之間，越適宜於組成貨幣區；而與國外生產要素市場隔絕越大的國家，則越適宜於組成單獨的貨幣區，實行浮動匯率制。

　　羅納德.麥京農則強調以一國的經濟開放程度作為最適貨幣區的確定標準。他以貿易品部門相對於非貿易品部門的生產比重作為衡量開放程度的指標，並認為如果一國的開放程度越高，越應實行固定匯率制，反之則實行浮動匯率制。在開放程度高的情況下，如果實行浮動匯率制，國際收支赤字所造成的本幣匯率下浮將會帶來較大幅度的物價上升，抵消本幣匯率下浮對貿易收支的作用。

　　繼此之後，還有一些學者提出了不同的最適貨幣區的確定准則。如彼得·凱南（Peter Kenen）主張採用出口商品多樣化準則，詹姆斯·英格拉姆（James Ingram）強調國內外金融市場一體化準則，等等。

　　實行浮動匯率制後，根據有關最適貨幣區理論，羅伯特·赫勒（Robert Heller）對匯率制度選擇的影響因素進行了總結。他認為，一國匯率制度的選擇，主要受經濟方面因素決定的。這些因素是：①經濟開放程度；②經濟規模；③進出口貿易的商品結構和地域分佈；④國內金融市場的發達程度及其與國際金融市場的一體程度；⑤相對的通貨膨脹率。這些因素具體與匯率制度選擇的關係是：經濟開放程度高，經濟規模小，或者進出口集中在某幾種商品或某一國家的國家。一般傾向於實行固定匯率制或釘住匯率制。經濟開放程度低，進出口商品多樣化或地域分佈分散化，同國際金融市場聯繫密切，資本流出入較為可觀和頻繁，或國內通貨膨脹與其他主要國家不一致的國家，則傾向於實行浮動匯率制或彈性匯率制。根據赫勒對一些國家匯率政策的比較。浮動匯率制明顯趨於同一國進出口對GNP的低比率(即開放程度低)，進出口貿易商品結構和地域分佈的高度多樣化，相對較高的通貨膨脹率，以及金融國際化的高度發展相聯繫。

　　1．有利於促進本區經濟一體化，並極大地提高區內總的經濟福利

　　區域貨幣一體化的前提之一，就是實現人力、資本及商品等要素在區內的自由流動與統一共用。區內要素的自由流動，不僅有利於促進區內貿易自由化，從而極大地提高區內貿易效率，而且它還有利於充分利用區內人力、物力及財力，實現資源整合與優化配置，進而在巨集觀經濟政策制定上易於達成一致，並直接推進本區經濟一體化進程的發展。

　　2．有利於降低貨幣匯兌成本，規避區內貨幣之間的匯率風險

　　區域貨幣一體化的初級形式是：區內成員間貨幣實現可自由兌換，且比價固定。這一規則無疑將會鎖定區內成員間的匯率風險，並大大便利區內成員國之間的貿易結算。當區域貨幣一體化走向其最高形式——單一貨幣時，則區內各成員國貨幣退出，取而代之的是“大一統”的單一貨幣，這樣，區內成員國之間的國際貿易就變成了“內貿”，也就沒有了所謂的成員國之間的貨幣“兌換成本”。

　　3．有利於整合區內金融資源，降低投融資成本與風險

　　國際投融資不但成本高，而且風險大。區域貨幣一體化則有利於區內金融資源共用，而且在固定匯率下鎖定匯率風險，在共同貨幣政策下，還可以鎖定利率風險。在此條件下，各成員國也無需保留太多的國際儲備，從而減少總的資源閑置成本。應該說，在人力、商品及資本等要素的整合上，金融資源的整合處於核心地位，因此說，區域內實現單一貨幣是區域經濟一體化的最高形式。

　　4．有利於加強區內一體化協作，並一致對外抵禦競爭風險

　　區域經濟一體化是一股強大的國際力量，它不僅有利於經濟上的聯盟，而且還有利於區內成員國之間結成政治上和軍事上的強大聯盟，它們一致對外，採用“一個聲音說話”，往往能獲得一種“放大”的效果。