曲奇模股

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曲奇模股（cookie cutter Stock）

　　曲奇模股是股市怪傑之一的Mark Minervini，為一類增長股取了個有趣名字：曲奇模（cookie cutter）。能歸類為曲奇模的企業，都有一套成功方程式，可以將之複製再複製，令新店滿天下，從而帶來增長。過程就像倒模一樣，因而得名。很多著名的增長故事，如星巴克（SBUX）、家得寶（HD），都是例子。

　　零售業公司為主

　　很多曲奇模股都是零售業的公司，可以靠打入新地區、海外市場增長，空間相對不受限制。投資這類公司還有額外的好處，就是它們貼近民生，比較容易發現，又可以持續同時以投資者和消費者的雙重身份，觀察公司的發展，如果公司的情況大幅走樣，也不致要到很多期業績之後才見分曉。

　　與此同時，能成為曲奇模股的企業，其盈利能力可以部分抵銷經濟周期的影響，變相增加投資獲利的機會。星巴克可說是長期增長的曲奇模企業，但2007年起同店增長下滑，加上碰上金融海嘯，令公司需大刀闊斧救亡。

　　但是增長故事來來去去都是差不多，如何分辨當中虛實，又或是監察企業營運有否轉壞。由於這類公司在不停倒模之中，所以純粹的營業額增長，並不代表股東可以安枕無憂。

　　用簡單的數學便可解釋：假設原有店鋪一家，今年增至兩家，但老店營業額下跌兩成，新店只有老店平常營業額的一半，明顯兩者表現都發揮不到公司原有的水準，可是營業額的大數，仍然會錄得三成的增長（80%+50%=130%）。Mark建議採用同店銷售增長，可以得出比較客觀的結果。

• 同店銷售