指數備兌權證

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指數備兌權證（Index Covered Warrants）

　　指數備兌權證屬於備兌證的一種，它所代表的資產為股市指數，而非股票。香港常見的指數備兌證，分為指數認購證（CALL）及指數認沽證（PUT）兩類，而指數備兌證所代表的指數，除了恆生指數之外，還有日經工業平均指數、道瓊斯工業平均指數及標準普爾500指數等。

　　如果投資者對大市的走勢有較大的把握，而在個股的選擇上把握較小時，選擇投資指數權證是一個較好的方法。特別是在個股分化較嚴重的情況下，投資指數備兌權證可以有效避免在牛市中“只賺指數不賺錢”的尷尬。

　　由於指數的波動幅度通常遠不如個股，因此，相對於同一有效杠桿水平的股票權證來說，指數備兌權證的價格變化幅度也比較小。為了能夠更好的實現權證“以小博大”的杠桿效應，在投資者對後市走勢把握較大的情況下，可以選擇有效杠桿較大的指數權證。

　　此外，在股票市場中，個股的非系統性風險可以通過分散投資有效消除，但系統性風險則不然。由於指數價格的波動可以看作是系統性風險，為了有效的管理系統性風險，可以在投資組合中加入以指數為標的資產的各種衍生產品，例如指數期貨、指數權證等。因此，選擇合適的指數備兌權證加入到投資組合中，可以調整投資組合面臨的系統性風險。

　　以恆生指數為例，恆指認購證給予股證持有人一個看好後市的權利，如果恆生指數超越了恆指認購證的行使價，恆指認購證的持有人便能行使股證，以賺取行使價與當時恆生指數的差價。如果恆生指數低於恆指認購證的行使價，恆指認購證便沒有行使的價值；不過，若認購證尚未到期，持有人還可以等待至認購證變為有價值才去行使。然而，如果在到期時，行使價仍高於恆生指數，恆指認購證就會作廢，持有人便會損失購買恆指認購證的金錢。

　　恆指認沽證是給予股證持有人一個看淡後市的權利。如果恆生指數低於認沽證的行使價，股證持有人便可以行使其權利，賺取當時恆生指數與行使價的差價。相反，如果恆生指數高於認沽證的行使價，恆生指數認沽證便沒有行使價值了。

　　指數備兌證例子（1999年8月25日指數備兌認購證資料）：

　　指數備兌權證的標的資產可以有很多種，例如單個股票、一籃子股票以及股票價格指數等等。顧名思義，以指數為標的資產的備兌權證就稱為指數備兌權證。指數備兌權證和股票備兌權證並沒有本質上的區別，但由於標的資產本身的差別，使得二者在具體條款上也存在一定的不同。

　　1、在結算方式上，股票備兌權證通常可以有現金結算方式和證券給付方式兩種，而指數備兌權證都是以現金結算。即使同為現金結算，在結算價格的確定方面，股票備兌權證和指數備兌權證也存在差別。以香港權證市場為例，股票備兌權證的結算價為權證到期日前5天（不包括到期日）收盤價的算術平均價，而大部份的指數備兌權證會根據即月指數期貨結算日的EAS（當天指數現貨全日5分鐘平均價）計算。

　　2、在換股比率方面，股票備兌權證和指數備兌權證存在較大的差別。例如在香港權證市場，股票權證的換股比率通常為10或者1，而指數備兌權證的換股比率則相差較大。舉例來說，恆指認購證1520的換股比率為15900，而恆指認沽證7982的換股比率為18000。