指数备兑权证

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指数备兑权证（Index Covered Warrants）

　　指数备兑权证属于备兑证的一种，它所代表的资产为股市指数，而非股票。香港常见的指数备兑证，分为指数认购证（CALL）及指数认沽证（PUT）两类，而指数备兑证所代表的指数，除了恒生指数之外，还有日经工业平均指数、道琼斯工业平均指数及标准普尔500指数等。

　　如果投资者对大市的走势有较大的把握，而在个股的选择上把握较小时，选择投资指数权证是一个较好的方法。特别是在个股分化较严重的情况下，投资指数备兑权证可以有效避免在牛市中“只赚指数不赚钱”的尴尬。

　　由于指数的波动幅度通常远不如个股，因此，相对于同一有效杠杆水平的股票权证来说，指数备兑权证的价格变化幅度也比较小。为了能够更好的实现权证“以小博大”的杠杆效应，在投资者对后市走势把握较大的情况下，可以选择有效杠杆较大的指数权证。

　　此外，在股票市场中，个股的非系统性风险可以通过分散投资有效消除，但系统性风险则不然。由于指数价格的波动可以看作是系统性风险，为了有效的管理系统性风险，可以在投资组合中加入以指数为标的资产的各种衍生产品，例如指数期货、指数权证等。因此，选择合适的指数备兑权证加入到投资组合中，可以调整投资组合面临的系统性风险。

　　以恒生指数为例，恒指认购证给予股证持有人一个看好后市的权利，如果恒生指数超越了恒指认购证的行使价，恒指认购证的持有人便能行使股证，以赚取行使价与当时恒生指数的差价。如果恒生指数低于恒指认购证的行使价，恒指认购证便没有行使的价值；不过，若认购证尚未到期，持有人还可以等待至认购证变为有价值才去行使。然而，如果在到期时，行使价仍高于恒生指数，恒指认购证就会作废，持有人便会损失购买恒指认购证的金钱。

　　恒指认沽证是给予股证持有人一个看淡后市的权利。如果恒生指数低于认沽证的行使价，股证持有人便可以行使其权利，赚取当时恒生指数与行使价的差价。相反，如果恒生指数高于认沽证的行使价，恒生指数认沽证便没有行使价值了。

　　指数备兑证例子（1999年8月25日指数备兑认购证资料）：

　　指数备兑权证的标的资产可以有很多种，例如单个股票、一篮子股票以及股票价格指数等等。顾名思义，以指数为标的资产的备兑权证就称为指数备兑权证。指数备兑权证和股票备兑权证并没有本质上的区别，但由于标的资产本身的差别，使得二者在具体条款上也存在一定的不同。

　　1、在结算方式上，股票备兑权证通常可以有现金结算方式和证券给付方式两种，而指数备兑权证都是以现金结算。即使同为现金结算，在结算价格的确定方面，股票备兑权证和指数备兑权证也存在差别。以香港权证市场为例，股票备兑权证的结算价为权证到期日前5天（不包括到期日）收盘价的算术平均价，而大部份的指数备兑权证会根据即月指数期货结算日的EAS（当天指数现货全日5分钟平均价）计算。

　　2、在换股比率方面，股票备兑权证和指数备兑权证存在较大的差别。例如在香港权证市场，股票权证的换股比率通常为10或者1，而指数备兑权证的换股比率则相差较大。举例来说，恒指认购证1520的换股比率为15900，而恒指认沽证7982的换股比率为18000。