惡性增資

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惡性增資(Escalating Commitment)

　　惡性增資是指當一項投資項目已投入了大量資源(產生了不可輓回的沉澱成本)且前景堪憂時，企業決策者並沒有果斷終止，反而繼續增加投資，從而造成更為嚴重的損失。

　　在資本預算項目的再決策中，作為委托人的股東與作為代理人的管理者之間存在著委托代理關係，管理者擁有關於項目的私人信息。在放棄項目和惡性增資抉擇中，管理者將選擇有利於自身利益最大化的決策。如果惡性增資能為管理者帶來更多收益，比如放棄項目會損失其聲譽，影響其未來的晉升機會或者管理者能夠從項目中獲得額外的經濟利益，同時，委托人由於不具有完全信息而無法監視管理者的行動時，那麼雖然惡性增資決策會給企業帶來損失，管理者依然會選擇繼續增資，表現出惡性增資傾向。

　　里森在新加坡任期貨交易員時，巴林銀行原本有一個“99905”的“錯誤賬號”， 1992年夏天，倫敦總部要求里森另設立一個“錯誤賬戶”，里森建立了一個 “88888” 錯誤賬戶。幾周後，倫敦總部又要求使用原來的“99905”的帳戶與倫敦總部聯繫，但 這個已經建立的88888錯誤帳戶，卻沒有被銷掉，由此埋下了致命的隱患。 由於兩名工作人員對日經指數操作錯誤，造成了800萬英鎊的損失，里森將其記入 “88888”賬戶。此後，類似的失誤都被記入“88888”賬戶。賬戶里的損失像滾雪球 一樣越來越大。急於想輓回損失的里森開始從蓄意隱瞞走向另一種冒險，以紅眼賭徒 的心態決定惡性增資：即在明知風險極大的況下，以增加投資作為籌碼，一賭輸贏。 1993年7月，他已將“88888”帳戶的虧損轉為略有盈餘。但里森繼續增資，加大籌 碼。此時市場價格開始破紀錄地波動，里森的損失已將近170萬美元。在無路可走的情 況下，里森決定隱藏這些失誤，幻想以繼續惡性增資來扳轉局面。1994年7月， “88888”賬戶的損失已達5000萬英鎊。他將巴林銀行存在花旗銀行的5000萬英鎊挪用 到“88888”賬戶中，幻想著以通過惡性增資賭贏市場行情，反敗為勝，補足虧空。 1994年，里森通過“88888”賬號對日本股票市場進行套匯。先購進70億美元的日 經股票指數期貨後，又在日本市場進行了價值200億美元的空頭交易。他想通過大量買 進的方法使日經指數上升，但錯誤地判斷了日本股市的走向，日經指數不升反降，日 經指數每下降一點，里森就損失200萬美元。最後里森事件東窗事發，巴林銀行也因拯 救不行而倒閉。