底垂直組合交易

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底垂直組合交易(Bottom Vertical Combination or Strangles)

　　底垂直組合交易也叫雙向鎖定交易，是由買進雙向期權策略派生出來的一種期權買賣方法。

　　底垂直組合交易的基本原理是，投資者要同時買入某資產的雙向期權，但兩種期權的期限相同、敲定價不同；通過相機選擇操作雙向期權交易，以獲取較好收益。

　　現在假定某投資者所持有的雙向期權如下例，其中看漲期權的敲定價為P₂，要高於看跌期權的敲定價P₁。在這種假定前提下，該投資者的收益模式就如下圖所示：

　　圖中，A_p為期權到期日期權項下資產的市場價格；P₁為看跌期權的敲定價；P₂為看漲期權的敲定價。

　　如下表所示，操作底垂直組合交易，投資者的收益有三種可能：

資產的市場價格範圍	看漲期權收益	看跌期權收益	全部收益
	0	P1 − Ap	P1 − Ap
P1 < AP < P2	0	0	0
	AP − P2	0	AP − P2

　　未來期權項下資產價格如果在P₁與P₂之間。投資者將損失期權權利金而沒有任何收益。如果，投資者將獲得看跌期權的收益；如果，投資者將獲得看漲期權的收益。因此，投資者只有在預期未來該種資產價格可能會發生較大波動方向不能確定時，才可以考慮使用底垂直組合交易策略。