存量貨幣理論

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存量貨幣理論概述

  存量貨幣理論貨幣看作是相互替代的所有資產中的一種,這樣便能夠將微觀選擇理論移植到貨幣理論的研究之中,並可以通過瓦爾拉定律將貨幣理論和價值理論統一起來;而在流量分析方法中,貨幣是無法用超額供給和超額需求的方程式表示出來的。

  約翰·希克斯詹姆斯·托賓米爾頓·弗里德曼等是存量貨幣理論的代表,強調貨幣的資產性質,致力於貨幣的金融迴圈的描述。

存量貨幣理論的理論淵源

  現代的存量貨幣理論有兩個理論淵源:

  其一是維克塞爾貨幣數量論的批判。

  維克塞爾認為,在信用經濟中,由於貨幣流通速度變化無常,“沒有極限”,所以收入是很難測度的,有兩種方法可以迴避收入計算這個難題。

  第一種,是他自己提出來的,即通過儲蓄投資以及貨幣利率和自然利率的關係來定義一個均衡狀態,然後在此基礎上考察經濟偏離均衡狀態的狀況,從而避開收入計算問題。凱恩斯在《貨幣論》中也主要採用了這種處理方法,霍特裡和羅伯特森也是如此,只是他們各自定義的均衡狀態各有其特點:霍特裡的均衡狀態是他的“靜止原則”,即貨幣的釋放和吸收均為零時的貨幣均衡狀態;羅伯特森的“合理波動”即是他的動態均衡狀態;而凱恩斯的均衡狀態是儲蓄等於投資,從而利潤率為零時的情形。所有這些都是建立在維克塞爾批判基礎上的對朴素貨幣數量論的修正,是與收入賬戶相關的流量分析法。

第二種方法,便是希克斯提出的簡化方法。他認為,既然收入計算存在種種困難,不如放棄對收入賬戶的分析,轉而將註意力集中到資本賬戶,即在一個時點上盤點人們手中所握有的包括貨幣在內的各種資產的數量,並用已發展成熟的邊際分析方法對這些資產比例提出一個精確的解釋,這便是我們所定義的存量分析方法。後來的新凱恩斯主義的代表人物托賓以及貨幣主義的代表人物弗里德曼的貨幣分析都是希克斯存量分析方法的繼承和發展。

  現代貨幣理論的第二個理論源頭是劍橋餘額方程式

  與註重貨幣的交易功能分析的費雪現金交易方程式不同,劍橋餘額方程式註重人們手中持有的貨幣數量的分析,強調貨幣的價值儲藏功能。他們所定義的貨幣是在一定時點上“停息”的具有資產性質的貨幣,所以羅伯特森稱之為“坐著的貨幣”,這種貨幣最終演化為資產組合的一部分。

從貨幣的存量性質的意義上說,凱恩斯的流動性偏好理論是劍橋餘額方程式的發展,只是凱恩斯在馬歇爾謹慎動機的基礎上又加入了一個投機性動機,從而使分析更加細緻而全面。後來的存量分析方法的發展都是凱恩斯流動性偏好理論的演化,正如萊德勒所說:從凱恩斯的創見到希克斯的模型化,然後是帕廷金的瓦爾拉式的解釋和托賓的資產組合平衡理論,到現在的流行於各種高級教程的瓦萊斯的世代交迭模型,所有這些都不過是凱恩斯觀點的變體,都認為貨幣實質上是一種資產,作為一種便利的價值儲藏手段而被人們廣為接受,從而將貨幣理論降格為資產選擇理論的一個分支。

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