存量货币理论

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存量货币理论概述

  存量货币理论货币看作是相互替代的所有资产中的一种,这样便能够将微观选择理论移植到货币理论的研究之中,并可以通过瓦尔拉定律将货币理论和价值理论统一起来;而在流量分析方法中,货币是无法用超额供给和超额需求的方程式表示出来的。

  约翰·希克斯詹姆斯·托宾米尔顿·弗里德曼等是存量货币理论的代表,强调货币的资产性质,致力于货币的金融循环的描述。

存量货币理论的理论渊源

  现代的存量货币理论有两个理论渊源:

  其一是维克塞尔货币数量论的批判。

  维克塞尔认为,在信用经济中,由于货币流通速度变化无常,“没有极限”,所以收入是很难测度的,有两种方法可以回避收入计算这个难题。

  第一种,是他自己提出来的,即通过储蓄投资以及货币利率和自然利率的关系来定义一个均衡状态,然后在此基础上考察经济偏离均衡状态的状况,从而避开收入计算问题。凯恩斯在《货币论》中也主要采用了这种处理方法,霍特里和罗伯特森也是如此,只是他们各自定义的均衡状态各有其特点:霍特里的均衡状态是他的“静止原则”,即货币的释放和吸收均为零时的货币均衡状态;罗伯特森的“合理波动”即是他的动态均衡状态;而凯恩斯的均衡状态是储蓄等于投资,从而利润率为零时的情形。所有这些都是建立在维克塞尔批判基础上的对朴素货币数量论的修正,是与收入账户相关的流量分析法。

第二种方法,便是希克斯提出的简化方法。他认为,既然收入计算存在种种困难,不如放弃对收入账户的分析,转而将注意力集中到资本账户,即在一个时点上盘点人们手中所握有的包括货币在内的各种资产的数量,并用已发展成熟的边际分析方法对这些资产比例提出一个精确的解释,这便是我们所定义的存量分析方法。后来的新凯恩斯主义的代表人物托宾以及货币主义的代表人物弗里德曼的货币分析都是希克斯存量分析方法的继承和发展。

  现代货币理论的第二个理论源头是剑桥余额方程式

  与注重货币的交易功能分析的费雪现金交易方程式不同,剑桥余额方程式注重人们手中持有的货币数量的分析,强调货币的价值储藏功能。他们所定义的货币是在一定时点上“停息”的具有资产性质的货币,所以罗伯特森称之为“坐着的货币”,这种货币最终演化为资产组合的一部分。

从货币的存量性质的意义上说,凯恩斯的流动性偏好理论是剑桥余额方程式的发展,只是凯恩斯在马歇尔谨慎动机的基础上又加入了一个投机性动机,从而使分析更加细致而全面。后来的存量分析方法的发展都是凯恩斯流动性偏好理论的演化,正如莱德勒所说:从凯恩斯的创见到希克斯的模型化,然后是帕廷金的瓦尔拉式的解释和托宾的资产组合平衡理论,到现在的流行于各种高级教程的瓦莱斯的世代交迭模型,所有这些都不过是凯恩斯观点的变体,都认为货币实质上是一种资产,作为一种便利的价值储藏手段而被人们广为接受,从而将货币理论降格为资产选择理论的一个分支。

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