臨界狀態理論

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臨界狀態理論(Critical State Theory),或稱複雜系統理論(theory of complex systems)臨界現象理論(Theory of critical phenomena),或臨界點理論(Critical Point Theory)

目錄

臨界狀態理論

  臨界狀態理論認為,各個變數之間的互動決定事態的發展;整個過程非常複雜,沒有簡單的模型可以預言何時市場走向將會反轉。例如,價格在經歷了長期的逐漸上升之後,泡沫形成,可能反映出將市場推向更快發展軌跡的一系列因素。然後,泡沫清單中列出的所有特點都開始顯現,交互作用,彼此加強。資產價格增長本身刺激了經濟,促進了範式的改變。同時,借貸的增長反映出資金找到了好的投資機會,進一步刺激資產價格飆升。

臨界狀態理論的啟示

  臨界狀態理論的一個重要啟示在於,回顧起來,泡沫破裂總是極端事件,因而人們常常困惑,為何極端事件就在那個時候發生了。極端事件是真正地泡沫。當然,如果每個人都能在事件發生時意識到這一點,泡沫就不會繼續膨脹了。但是,只要他們沒有意識到(也許他們因為“錨定”在高價格上),泡沫就會進一步膨脹。這是投資者、市場和經濟之間積極反饋的過程,但這個反饋過程不斷地促使經濟變得越來越不穩定。

  “臨界點”用來解釋泡沫頂峰時期的表現。按照該理論,事件的起因並不需要是一件大事,因為大多數人並沒有意識到市場已經達到“臨界狀態”。臨界點時刻是無法觀察和預知的,此時,即使是一件小事也可以造成很大的影響。所謂千里之堤,毀於蟻穴。臨界狀態對泡沫發生時刻的解釋與歷史傳統觀點完全相反。傳統觀點認為,事件是確定的,而且很容易預知。

  打個比方,如果某人每次向平坦的地面扔一粒沙礫,不久就會形成一個小沙堆,然而只需要再多放一粒沙礫就可以造成沙堆的崩塌。不管崩塌是大是小,都具有周期性的可認知模式,但我們無法預測是哪粒沙礫將引起沙堆的崩潰。臨界狀態理論認為,市場也是如此,遵循同樣的規律。泡沫會不斷增長,最終過於巨大而突然崩潰。

  按照臨界狀態理論,我們不可能確切地知道泡沫將變成多大,也不知道促使泡沫破裂的事件是什麼,這解釋了為何當泡沫破裂時,人們總是非常驚訝。不過,雖然我們無法說出確切的時間,但仍然可以估計泡沫破裂的風險概率。

臨界狀態理論在房價中的運用

  例如,房價在經歷了長期的逐漸上漲後,地產泡沫形成,可能反映出將市場推向更快發展軌跡的一系列因素。然後,在地產泡沫18個因素中所列出的特點開始顯現,並相互作用和彼此強化。土地價格和房價上漲本身刺激投資,促進範式的改變。同時,流動性過剩反映出資金找到好的投資機會,進一步推高房價飆升。

  在房價推升的過程中,人們都樂觀看待市場,這時地產泡沫已經放大和形成。當然,如果每個人都能在地產泡沫急劇膨脹前意識到這一點,房價就不會繼續推高了。但是,現階段只要他們沒有意識到(也許他們依然錨定在高價格上),房價就會繼續看漲。這是投資者、市場和經濟之間積極反饋的過程,反饋環不斷地促使經濟變得越來越不穩定。

  “臨界點”用來解釋地產泡沫達到峰值時期的表現。按照該理論,事件起因並不需要一件大事,因為大多數人並沒有意識到市場已經達到“臨界狀態”。臨界點時刻是無法觀察和預知的,此時,即使是一件小事也可以造成很大的影響,也就是“壓死駱駝的最後一根稻草 ”。所謂“千里之堤,潰於蟻穴”。但是在峰值到達前的時刻,人們無知者無懼,前仆後繼將泡沫越吹越大,也就表徵為房價繼續推高,最終因為過於巨大而突然崩潰。

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