合成期權

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合成期權(Synthetic Option)

　　合成期權是指由期權與期貨組合而成的期權，又稱合成後為期權。它具有期權的風險收益特征。

　　合成期權是期權與期貨相結合的一種交易方式。由於在不同的期權交易中投資者所承擔的風險和收益各不相同，一些投資者為了靈活運用風險——收益組合技術，以使自己在市場行情發生變動時及時改變自己的處境，而產生了這樣一種期權交易方式。

　　例如，當投資者買入看漲期權或賣出看跌期權時，說明他預期市場處於溫和的牛市；而當投資者買入一個期貨合約時，說明他預期市場處於強勁的牛市。反之，當投資者賣出看漲期權或買入看跌期權時，說明他預期市場處於溫和的熊市；而當投資者賣出一個期貨合約時，說明他預期市場處於強勁的熊市。將這些期權、期貨交易行為相結合，就會得到與前兩者所處地位都不相同的合成期權。例如，賣出一個處於強勁牛市的期貨，同時買入一個處於溫和牛市的看漲期權，就得到了一個處於溫和熊市的買入看跌期權的地位。這是因為賣出期貨所帶有的強勁熊市傾向與買入看漲期權的溫和牛市傾向合成後便帶有溫和的意義。

　　下圖中的I、II、III描述了一個賣出期貨和一個買入看漲期權的合成期權，IV則描述了一個買入看跌期權。我們可以通過比較圖中III與IV的價格走勢曲線，看出二者的關係。同樣，買入期貨加買入看跌期權等於合成買入看漲期權；買入期貨加賣出看漲期權合成等於賣出看跌期權；賣出期貨加賣出看跌期權等於合成賣出看漲期權。