冰山訂單
出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)
目錄 |
冰山訂單是指市場參與者能輸入數量較大的訂單但又不希望向市場顯示全部委托數量。
冰山訂單的存在,一定程度上反映了掛單人對市場情況的解讀,認為有必要使用冰山訂單而做出的判斷。由可見的最高揭露數量和隱藏部分組成,只有披露數量會向市場公開。只有披露數量全部成交，帶有小於或等於披露數量的新訂單才進入主訂單簿。當有對應隱藏量的交易發生時，交易所才會通知其他人，就避免了別人利用顯示訂單的信息來做。
冰山訂單雖然保護了發單者的利益，但是對於其他市場參與者來說卻又變成了一種不公平的規則。那些有真實的交易需求的參與者，會因為對局勢的誤判而損失慘重。
冰山訂單的存在，一定程度上反映了掛單人對市場情況的解讀，認為有必要使用冰山訂單而做出的判斷。需要強調的是，使用冰山訂單並不是沒有代價的，因為你隱藏了真實的需求，在屏蔽掉潛在的攻擊者的同時，也屏蔽掉了真正的交易者！而且會使得成交時間顯著增加－－因為沒人知道你想買／賣這麼多，你只能慢慢等待對手盤的出現。所以當有人下決定發出冰山訂單的時候，也會有對市場情況的考慮，只有合適的時機才會做這種選擇。
首先有一種最簡單的方法。有的時候，冰山訂單是掛在最優買價和賣價之間（spread），發一個最小額度的限價單在spread里，緊跟著取消這個訂單。比如這個例子中，發出一個賣價為99的限價單然後取消。因為這個價格本身對不上顯式的買價（98），如果沒有冰山單的存在，一定不會成交。但有冰山單的情況下，一旦交易所收到這個賣單，會立刻成交冰山單中對應的量，而之後的取消指令就無效了。這樣，以一種微小的成本，就可以發現市場中隱藏著的訂單。事實上，的確有人會做這種事情，頻繁的發單然後取消，在最優價差之間形成一種高頻擾動，用來探測隱藏單。為了應對這種擾動探測，大家一般都不會直接掛單在spread里。而是會像之前那樣和普通的限價單掛在一起，這樣發生交易之後，你就很難推測消耗掉的究竟是正常的限價單，還是冰山訂單。
