兌換風險暴露

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兌換風險暴露(conversion exposure)

目錄

什麼是兌換風險暴露

  兌換風險暴露又稱交易暴露,亦稱兌換暴露,是指由於實際的外幣兌換所引起的外匯暴露。

兌換風險暴露的特征

  具體來講,兌換風險暴露有以下兩個特征:

  1)現金流的到期日將是確知的,如出口商應收賬款的到期日通常是事先規定的。

  2)現金流須在到期日做外匯交易(兌換)。

兌換風險暴露的運用

  如出口商收到以外幣結算應收賬款後,須將該種外幣兌換成功能貨幣跨國公司經營過程中發生交易暴露的情況,除了一般的國際應收賬款、應付賬款短期投資,還有處於不同國家的兩個子公司間的貿易往來款項子公司匯劃給母公司股利合同規定的處於不同國家的第三者支付的勞務款等。在所有這些情況中,都有一項必須在到期日進行外匯交割的確定的現金流。這裡須特別指出的是,一個以當地貨幣融資,且僅在當地市場經營國外子公司,只有在向母公司實際地匯劃股利時,才可能有交易暴露。因為,只有在這種情況下,才需要進行外匯交易。除此之外,其他現金流都不涉及外匯交易。在美國,許多工商界人士認為,交易暴露是唯一相關的暴露。據此觀點,在可以預見的將來不打算支付股利的獨立的國外子公司,在開始宣佈分派股利之前,就沒有外匯風險暴露。然而,有一種觀點認為,在經濟衰退時期,即使保持穩定股利的公司,其股票價格通常也要下降。依此類推,當子公司所在國貨幣貶值時,即使沒有抽回利潤,處於該國的子公司的資產價值也將下降。因此,暴露量度應關註公司整個價值的潛在變化。即使不涉及向母公司匯劃現金流,子公司所產生的貶值貨幣營業現金流,對母公司來講也將具有更低的價值。這就是折算暴露(Transaction Exposure)觀點。比起交易暴露,折算暴露的量度要複雜得多。會計師對採用歷史成本作為計價尺度有著偏好,而經濟學家則往往認為,只有未來值才是與價值計算相關的。這樣,折算暴露具體又區分為會計暴露經濟暴露

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