債券通

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　　所謂債券通，簡單理解就是內地債券市場和香港債券市場互聯互通，兩地投資者在境內即可通過特定渠道購買對方市場上公開交易的債券。債券通對國際投資者可是一個大大的利好，因為中國債券收益率，相比發達國家有明顯的優勢。

　　“債券通”具體分為“兩通”：外資以香港債市為平臺購買中國內地債券謂“北向通”，中資以內地債市為平臺購買香港的海外債券謂“南向通”。

　　“北向通”，是指境外投資者經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、托管、結算等方面互聯互通的機制安排，投資於內地銀行間債券市場。“南向通”則相反。

　　通過“債券通”“向北通”，以香港為紐帶，實現內地債券市場與全球金融市場對接。

　　一、滿足現階段國際投資者投資內地債券市場的需求

　　近年來，人民幣債券資產的吸引力不斷上升。彭博、花旗等國際債券指數提供商先後宣佈將把中國債券市場納入其旗下債券指數，表明國際投資者配置人民幣資產、投資內地債券市場的需求不斷增強。

　　二、先開“北向通”也符合分步實施、穩妥推進的原則

　　“債券通”涉及內地與香港兩地交易、結算等多家金融基礎設施平臺，在技術和實施要求等方面存在一定的複雜性和挑戰，有必要分步實施。

　　三、“先北後南”有利於增加跨境資本流入、促進國際收支平衡和保持人民幣匯率穩定，有利於防止跨境資金大進大出。

• 2016年1月，港交所公佈《戰略規劃2016-2018》，債券通的概念首次公諸於世。

• 2016年11月，香港金融發展局發佈“債券通建議書”，全面闡述了債券通的理念和機制。

• 2017年2月底，外管局發通知，放寬境外機構投資者對衍生品的使用，被視為降低國內債券市場壁壘的舉措之一。

• 2017年3月1日，港交所首次披露“債券通”的路線圖，提出債券通可能“先北後南”，國債先行，主權類債券在後。

• 2017年3月兩會，證監會主席與香港金融人士的會談中，明確表示推進大陸和香港互聯互通優先考慮債券通，這是內地監管層首次公開談到債券通的進展。

• 2017年7月3日起，打開中國債市封閉狀態、連接內地與香港的“債券通-北向通”正式上線運行。

　　為促進香港與內地債券市場共同發展，中國人民銀行、香港金融管理局決定批准中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司和香港交易及結算有限公司、香港債務工具中央結算系統(以下統稱兩地基礎設施機構)香港與內地債券市場互聯互通合作上線(以下簡稱“債券通”)。其中，“北向通”將於2017年7月3日上線試運行。現就有關事宜公告如下：

　　一、2017年5月16日中國人民銀行、香港金融管理局發佈聯合公告以來，雙方在“債券通”的準備工作上緊密合作。目前，“北向通”相關法規、業務規則、操作方案及監管安排均已確定，技術系統準備就緒，市場宣傳推介和入市準備工作正在積極開展。

　　二、中國人民銀行與香港金融管理局已就“債券通”所涉及的跨境監管合作原則等相關事項達成共識，並簽署了《“債券通”項目下中國人民銀行與香港金融管理局加強監管合作諒解備忘錄》。雙方約定，根據兩地的法律和各自法定許可權，雙方建立有效的信息交換與協助執行機制，加強監管合作，共同打擊跨境違法違規行為，確保項目有效運作。

　　三、兩地基礎設施機構應當依法合規履行“債券通”各項職責，組織市場各方有序開展“債券通”業務，協助“北向通”投資者充分瞭解內地債券市場法律法規、業務規則、審慎評估投資風險並充分做好進入全國銀行間債券市場的準備工作。^[1]

　　早在2017年年3月，國務院就提出，準備今年在內地和香港試行債券通。債券通將為境外投資者投資境內債券市場提供更多途徑和便利，同時也將進一步帶動內地債券市場的開放和國際化。這是繼2014年滬港通、2016年深港通後，兩地資本市場互聯互通再度加碼。

　　香港大公報刊文稱，“債券通”的推出，表明中央支持香港與內地合作、支持香港發展經濟及改善民生的力度只會加大不會減弱，並將從如下兩個層面強化香港國際金融中心地位：

　　第一是補香港“股強債弱”短板，促債市長遠發展

　　香港債市規模不大亦不算活躍，落後於區內主要競爭對手新加坡。“債券通”渠道遠比滬港通、深港通複雜，債券通開通將促進香港金融基建上新臺階。“債券通”債券通雙向開通之後將為香港債市引入大量增量資金，更多參與主體將到香港發債和交易活動，這將有助香港國際金融中心的長遠穩健發展。

　　第二是鞏固香港離岸人民幣樞紐地位註入新動力

　　中行在2017年5月表示，相對於目前境外機構主要以代理模式進入銀行間債市，“債券通”作為直通式交易將是更為有效的互補，預計將成為基金和資管等產品類機構更青睞的投資渠道。

　　股票通和債券通都是率先在香港實施，一方面是因為香港作為國際金融中心和最大離岸人民幣中心，具備良好的金融基建；另一方面也體現了國家對香港長期繁榮穩定的支持，對香港國際金融中心和離岸人民幣中心的支持。

　　1.中小企業融資新渠道

　　與世界主要債市對比，中國債市的投資回報率幾乎為世界第一。在此時推出“債券通”，投資中國債市的回報率和資金安全性都是毋庸置疑的。而外國資本涌入中國債市的資金量越多、中短期交易頻次越高，就能為中國的中小企業，新闢一條以較低成本融到資金的新渠道。此外，購買中國債券而長期持有，相當於外國把中國債券作為可升值的人民幣資產持有，從而擴大人民幣作為世界儲備貨幣的總盤子。

　　2.為其它金融產品互通打下基礎

　　“債券通”若運行成功，下一步中外資本市場的“基金通”、“期貨通”、“特定商品通”、“新股通”等更多的“金融通”，都將擇機上線。悄無聲息中，人民幣將與美元和歐元形成事實上的三足鼎立。

　　3.未來或有超過萬億美元配置中國債市

　　花旗將從2017年7月起將中國納入“花旗世界國債指數– 擴展市場” (The World Government Bond Index – Extended / WGBI-Extended) 。據估算，目前大約有2萬億到4萬億美元的資產追蹤該指數。

　　高盛亞洲信貸策略研究部門負責人Kenneth Ho在本月稍早的一份研報中寫道：“預計未來十年將有超過1萬億美元的全球固收投資資金配置到中國債市”。而根據中行最新公佈的公告，中國政府也不會限制外國人在中國投資的金額。