信息層疊

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信息層疊(Two-way Checklist)

　　信息層疊是指個人忽視自己的私有信息而一味模仿其他個體的行為,在一個序列交易的經濟中,這種模仿行為會阻斷信息流,產生羊群效應。

　　導致信息層疊的兩種解釋是信息成本和激勵機制,Agenor&Aizenman1998將市場上的投資者劃分為信息優勢群體和信息弱勢群體,由於小投資者支付不起收集信息所需的成本,所以他們成為信息弱勢群體,並跟隨信息優勢群體進行決策。Scharfstein(1988),Avery&Chevalier1999、Roll1992、Maug&Naik1996、Brennan1993等人則從基金經理的聲譽激勵和報酬激勵兩個方向研究了信息層疊的原因,並認為放棄私有信息模仿他人是維持自身聲譽和報酬的理性選擇。巨集觀經濟脆弱性、溢出效應傳導和預期凈傳導從接觸性傳導和非接觸性傳導兩個層面。

　　由信息層疊理論可知，在存在風險性和模糊性的資本市場，投資者可根據先驗信息與他人的投資行為來做出自己的投資決策。由貝葉斯概率可知，當存在明顯的羊群效應時，先驗信息在投資決策中所占比例越來越小，而他人行為則越來越大，從而致使公共信息也不能得到更新，導致股市的過度波動，甚至是股市泡沫的形成。