信息层叠

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信息层叠(Two-way Checklist)

　　信息层叠是指个人忽视自己的私有信息而一味模仿其他个体的行为,在一个序列交易的经济中,这种模仿行为会阻断信息流,产生羊群效应。

　　导致信息层叠的两种解释是信息成本和激励机制,Agenor&Aizenman1998将市场上的投资者划分为信息优势群体和信息弱势群体,由于小投资者支付不起收集信息所需的成本,所以他们成为信息弱势群体,并跟随信息优势群体进行决策。Scharfstein(1988),Avery&Chevalier1999、Roll1992、Maug&Naik1996、Brennan1993等人则从基金经理的声誉激励和报酬激励两个方向研究了信息层叠的原因,并认为放弃私有信息模仿他人是维持自身声誉和报酬的理性选择。宏观经济脆弱性、溢出效应传导和预期净传导从接触性传导和非接触性传导两个层面。

　　由信息层叠理论可知，在存在风险性和模糊性的资本市场，投资者可根据先验信息与他人的投资行为来做出自己的投资决策。由贝叶斯概率可知，当存在明显的羊群效应时，先验信息在投资决策中所占比例越来越小，而他人行为则越来越大，从而致使公共信息也不能得到更新，导致股市的过度波动，甚至是股市泡沫的形成。