乘數定價模型

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乘數定價模型（Multiple Pricing Model）

　　乘數定價模型是一種使用主觀或客觀確定的倍數確定資產或公司價值的定價模型。由於這種模型往往涉及到與同行業公司的比較，也被稱為比較法。

　　目前使用比較廣泛的有如下幾種乘數定價法：

　　將某一公司的市盈率與行業平均水平或主要競爭對手作對比，若其市盈率較高，則認為被高估；反之則認為被低估。這種方法簡單易行，只要用行業平均市盈率乘以公司的會計利潤即可得出公司價值的估計值，但也非常粗略，沒有考慮到各個企業風險不同、發展前景不同等等。為了剋服以上缺陷，分析師往往加入自己的主觀判斷，提高或降低某一公司的市盈率預期，但這種方法更加不科學。

　　與市盈率法類似，但是用來作對比的是市凈率而非市盈率。這種方法適用於凈資產數額較大，或者利潤不穩定但資產較穩定的公司，如自然資源企業、銀行、公用事業企業等。問題在於，企業的實際凈資產與財務報表上的賬麵價值相差可能非常巨大，分析師需要主觀判斷某些資產的公允價值，容易出現錯誤。

　　與以上兩種方法類似，但是用來作對比的是股票價格與銷售額的比例，即所謂市銷率。這種方法一般用於零售業等銷售額巨大且比較穩定的企業。

　　將某一公司的股票價格與自由現金流或經營現金流相除得到的倍數，即市價比現金流。一般認為自由現金流或經營現金流比會計利潤更難操縱，具備很強的客觀性，所以市價比現金流這一倍數可以最大限度地排除主觀因素的影響。但是，這一方法也忽略了財務報表中含有的其他豐富信息。