黑字破产

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　　黑字破产是指是账面上有利润，资产负债率也不高，就是账面上没有现金，但由于利润是按照权责发生制原则核算和确认的，即使赊销在会计上也被确认为收入和利润。最后货款无法收回，导致收入和利润虚假实现，无法满足下期现金支付需要，企业陷入缺乏现金的危机中，既不能清偿到期债务，又不能启动下游生产，企业陷入关闭、倒闭之境。因为账面上存在净利润，应该标注为黑字，故称黑字破产。

　　造成黑字破产的主要原因就是现金短缺，资金链断裂，企业难以为继。

　　资金链断裂的原因很多，包括控股股东及关联方占用上市公司资金、行业周期影响，经济政策性和体制性财务危机等，但本文主要从财务角度来研究黑字破产的内部原因。

　　1.盲目扩张，过快的增长速度使经营管理和财务能力跟不上学如逆水行舟，不进则退，经营企业也一样。成功的企业总是追求自身的不断壮大，然而没有明确的目标、切实可行的扩张计划，足够的抗风险能力，仓促的增长只会使一个运行良好的企业系统陷入瘫痪。过分乐观估计市场前景而盲目大量投资，扩张过快，耗资臣大，以至于财务资源不足以支持企业的高速扩张，投资需求的增长与现金流量的增长速度不相匹配，无法满足高速扩张所需要的大量资金，造成现金断流，陷入倒闭破产之境。

　　2.资产结构不合理，自有资金不足，负债过多，特别是过度依赖银行贷款发展企业资本结构不合理，资产负债率过高，受到一定的经济波动和自己经营战略的影响就容易出现无法偿还到期债务的情况，以债还债便是最普遍的解决手段，只要债务链的一个环节出现断裂，就会使企业陷入黑字破产的困境。据人民银行研究局课题组发布的调查报告显示，我国的房地产业存在房地产开发资金过多依赖银行贷款的问题。近日来，关于浙江中江集团破产受贷事件的报道受到各媒体的持续关注。由于没有充分的预测经营风险，也没有实行财务预警系统，大量举借外债，进行负债经营(中江集团债务规模80亿元，银行贷款约50亿元)，当流动性不足和利润下滑后，必然导致资金链断裂。

　　3.现金流管理混乱，弹性小，流动性差首先，有些企业的现金流结构不合理，现金预算缺失或失效，经营活动现金流为负或较小，资金短缺。现金作为企业流动性最强的资金，应当有良好的经济活动现金流动机制，这样即使发生银行追债等这种暂时性的资金缺口，也可通过健全的现金预算安排与合理的资金调度部分化解。再者，缺乏良好的现金管理，未建立现金风险预警。很多企业并非资不抵债，持续亏损而破产。只是由于缺少现金流程管理，造成现金流量分布与债务到期结构分布不均衡而出现暂时性的资金周转不灵，导致不能到期还债而陷入黑字破产。此外，企业也没有建立有效的现金流风险预警体系，无法预知风险，更没有任何的防范措施，所以往往会病急乱投医。

　　慎防“黑字破产”必须坚持“现金为王”的资金管理理念。

　　一是企业发展战略和规模要有合理的现金支撑。企业发展规模要与企业自身发展收支相匹配，不能贪大求全，尤其是在资本运营上要有合理的现金流支撑，不要盲目地走“短平快”式的发展，造成企业最后由于资金链断裂而陷入困境。

　　二是要有合理的资本结构，在流动资产中速动资产要能满足从原材料采购、人工费支付、税费缴纳和日常经营开支。这就要求在追求销售量和利润的同时，要保证现金的流入，加强应收帐款和存货的管理，在保持相同资产负债率的同时增加速动资产在流动资产中的所占的比率。

　　三是正确认识“利润”的局限性，有利润不一定有现金，要坚持“现金为王”的经营理念。利润产生的过程是：投资形成资产——产品——销售后形成收入——利润（收入减成本、费用后）。但由于会计核算是按权责发生制而不是收付实现制，赊销也会形成利润，在未收到现金之前这只是一种债权，没有现金的流入，所形成的利润也是空的、虚的，在目前全球性危机中，极易形成坏帐，造成企业资金周转困难，进入“黑字破产”状态，无法进行生产和再生产，导致最后关闭、破产。

　　（一）扎根于企业的实际情况，科学确定企业增长速度，实现平衡增长

　　首先，需要考虑的是企业的扩张是否与市场状况相适应。企业选择扩张的行业是朝阳产业还是夕阳产业：政府对这个产业是采取扶持还是打压政策；企业的产品或服务是否有足够的市场需求量；企业的市场份额以及竞争对手的强弱如何；企业选择扩张的版块是否有足够的盈利空间等。再者，企业扩张的速度和范围是否与企业的筹资能力相适应。投资规模越大，对资金的需求量就越大，相应的对企业筹资能力的要求就越高。企业的筹资能力主要取决于企业的盈利能力、企业的资信、企业的资金结构、国家货币政策的宽松程度等因素。

　　（二）优化应收、应付账款和存货管理，适度负债

　　1．应收账款是企业价值链中的重要一环，企业要减少财务风险，警惕黑字破产，就要加强对应收账款的管理，我们需要制定严格的商品赊销制度，密切监控日常欠款，随时关注经济环境的变化给重要的欠款企业带来的影响，积极开展欠款回收工作。对未来重大项目的投资及融资、大额债务的本息归还等也要做出统筹安排加速企业的存货流转。一方面根据外界的实际需求量，降低存货的产量。另一方面，想尽办法加快存货的销售速度。

　　2．企业要发展，一方面要借助融资手段和财务杠杆的作用，另一方面又要将负债带来的财务风险控制在一定的范围内。权益资金不需要偿还，财务风险较低；债务资金需要在到期曰偿还本金和利息，财务风险较高。因此，企业的资产负债率要适中，也就是权益资本所占的比率不能太低，债务资本必须控制在应有的范围内。企业可以根据当前的债务水平、盈利能力的稳定性、经营风险、资本成本、偿债能力等确定企业最优的资本结构，适度负债。

　　(三)建立健全的现金流风险预警指标体系，特别是偿债能力和支付能力考核指标体系，将偿债与支付能力纳入企业内外广泛的监控之中

　　1.偿债能力分析指标

　　借助一定的融资手段、充分利用财务杠杆负债经营是商品经济发展到现阶段的必然产物，但是负债的额度和期限必须与企业的现金流结构相匹配，否则就易出现公司因财务费用负担过重，无法偿还到期债务而引发黑字破产的危机。可靠衡量偿债能力的指标主要有：

　　(1)现金利息比率。即经营活动现金流量净额／利息费用。现金利息比率是指企业一定时期内经营活动产生的现金流量净额与当期利息支出的比值。利息是企业强制性的义务支出，是除了企业经营活动现金流出外，保障企业维持经营所必需的现金支出。

　　(2)经营活动现金流动负债比率。即经营活动现金流量净额／流动负债。经营活动现金流动负债比率反映企业通过经营活动所获得的现金净流量可以用来偿还短期现时债务的能力。该指标比率越大，说明企业资金流动性越大，短期偿债能力越强；反之，则说明企业资金流动性小，短期偿债能力弱。

　　2．财务弹性分析指标

　　财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，具体是指公司动用闲置资金和剩余负债能力，应对可能发生的或无法预见的紧急情况，以及把握未来投资机会的能力，是公司筹资对内外环境的反应能力、适应程度及调整的余地。财务弹性包括以下几个指标：

　　（1）现金股利保障倍数，即每股营业现金净流入／每股现金股利。该指标表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强。

　　（2）资本购置比率=经营活动现金净流量／资本支出资本支出是指公司为购置固定资产，无形资产等发生的支出。该指标反映企业用经营活动产生的现金流量净额和扩大生产经营规模的能力。比率越大，说明企业支付资本支出的能力越强，资金自给率越高。

　　3.获现能力分析指标

　　通常用经营现金净流入与投资资本的比值来反映企业获取现金的能力获现能力指标弥补了根据损益表分析公司获利能力指标的不足，具有鲜明的客观性。主要包含以下指标：

　　（1）销售现金比率，即：经营现金净流量／主营业务收入该指标反映每元销售得到的现金多少，既可反映公司生产的商品在市场上的畅销程度，又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。

　　（2）全部资产现金回收率，即：经营现金净流量／全部资产该指标说明公司全郭资产产生现金的能力，该指标比值越大越好。通过与同业平均水平或历史同期水平比较，可评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。

　　当中国的经济发展逐渐与世界接轨，我国的企业更应该加强自身的抗风险能力。我们只有建立完善的基于现金流的财务预警体系，加强企业内部现金流的管理，将宏观经济形势与企业自身发展有机结合，才能在全球化的今天有效避免陷入黑字破产的困境。

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