跨期买卖

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　　跨期买卖是指在同一时期内，买入及沽出两种期货合约。在跨期交易中，投资者注重的是两种期货合约价格的关系，而不是它们各自的价格。

　　跨期买卖具有对冲作用，因此，其交易风险低于一般单边股指期货买卖的交易风险。在同类期货合约但不同月份的跨期买卖中，由于价格走势一样，对冲作用便会更为显著。因此，做跨期买卖，可避免在突发性大幅波动的情况下出现大额亏损。由于跨期买卖的风险较低，故其所需的保证金也低于单边期货买卖的保证金。

　　一般来说，跨期买卖有两种基本方法：同一市场(intramarkert)的跨期买卖；跨商品(intercommodity)或跨市场(intermarket)的跨期买卖。

　　(1)同一市场的跨期买卖。指在同一市场内，同时买入及沽出同类但不同月份的期货合约。例如，买入恒指期货三月份合约，及沽出恒指期货六月份合约；及持有至三月份到期目，沽空三月份合约平长仓，买人六月份合约平空仓。同一市场的跨期买卖可有买空跨期和卖空跨期交易两种形式。前者是指投资者买进近期合约，卖出远期合约；后者是指投资者卖出近期合约，买进远期合约。

　　以卖空跨期买卖为例，假设某年3月10日，三个月的标准普尔500指数期货合约的价格为398．45点，六个月期的标准普尔500指数期货合约价格为408．75点。某投资者预测三个月的期货价格上涨速度将快于六个月期的期货价格，于是该投资者按此价格买人1张三个月期的合约，同时卖出l张六个月的合约，点数差价为10．3点。到了4月20日，三个月期和六个月期期货的价格分别为407．65点和411．75点。该投资者认为时期已经成熟，于是卖出1张三个月期的标准普尔500指数期货合约，同时买进1张六个月期的标准普尔500指数期货合约。通过跨期买卖，两种不同月份的期货价格的差价由原来的10.3减少为4.1点，因此，投资者可获利(10.3-4.1)×500=3100美元。

　　(2)跨商品或跨市场的跨期买卖。指买入某个月份的期货合约，同时沽出另一个相同月份，但不同相关资产的期货合约。例如，买入汇丰控股三月份股票期货，同时沽出恒指期货三月份合约；及持有至三月份汇丰期货到期日，沽空三月份汇丰期货合约平长仓，买入恒指期货三月份合约平空仓。