远期合约

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远期合约(Forwards/Forward Contract )

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远期合约概述

  远期合约是20世纪80年代初兴起的一种保值工具,它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间,以确定的价格买卖一定数量的某种实物商品或者金融资产合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。

  远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约,承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约,会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约是必须履行的协议,不像可选择不行使权利(即放弃交割)的期权。远期合约亦与期货不同,其合约条件是为买卖双方量身定制的,通过场外交易(OTC)达成,而后者则是在交易所买卖的标准化合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量,合约条款因合约双方的需要不同而不同。远期合约主要有远期利率协议远期外汇合约远期股票合约

  远期合约是现金交易,买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。价格可以预先确定或在交割时确定。

  远期合约是场外交易,如同即期交易一样,交易双方都存在风险。因此,远期合约通常不在交易所内交易。伦敦金属交易所中的标准金属合约是远期合约,它们在交易所大厅中交易。

  在远期合约签订之时,它没有价值-支付只在合约规定的未来某一日进行。在远期市场中经常用到两个术语:

  1、如果即期价格低于远期价格,市场状况被描述为正向市场溢价(Contango)。

  2、如果即期价格高于远期价格,市场状况被描述为反向市场差价(Backwardation)。

远期价格的决定

  原则上,计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本(carrycost)。根据商品的情况,持有成本要考虑的因素包括仓储保险运输等等。

  远期价格=即期或现金价格+持有成本

  尽管在金融市场中的交易与在商品市场中的交易有相似之处,但它们之间也存在着很大的差别。例如,如果远期的石油价格很高,在即期市场上买进一油轮的石油并打算在将来卖掉的行动似乎是一项很有吸引力的投资。

  一般来说,商品市场对供求波动更为敏感。例如,收成会受到气候和自然灾害的影响,商品消费会受到技术进步、生产加工过程以及政治事件的影响。事实上,许多商品市场使用的交易工具在生产者与消费者之间直接进行交易,而不是提供套期保值投机交易的机会。

  然而,在商品市场中也存在着基础金属、石油和电力的远期合约,在船运市场中用到了远期货运协议(FFAs)。

远期合约与近期合约的风险性比较

  远期合约较近期合约交易周期长,时间跨度大,所蕴含的不确定性因素多,加之远期合约成交量及持仓量不如近期合约大,流动性相对差一些,因此呈现远期合约价格波动近期合约价格波动剧烈且频繁。

期货合约与远期合约的比较[1]

  期货合约是远期合约的发展产物,是远期合约的标准化。但这两者之间仍有很大的不同,主要表现在以下几个方面。

  (1)合约产生的方式不同。

  期货合约是由期货交易所根据市场需求和变化推出的,合约的交易规模、标的资产的品质、交割日期交割地点都由交易所确定,买卖双方进入交易所买卖合约就意味着接受了合约的内容。远期合约是由商品买卖双方通过协商达成的,是为了满足双方要求特别制定的合约。

  (2)合约内容的标准化不同。

  期货合约的内容都是标准化的,由交易所在合约上做明确的约定,无需买卖双方自行协商,节约了交易时间、提高了交易效率,期货合约的唯一变量是价格;远期合约的条款则是由买卖双方协商约定的,具有很大的灵活性。

  (3)合约的交易地点不同。

  期货合约在交易所内进行集中买卖,有固定的交易时间和地点,交易行为需要遵循期货交易所依法制定的交易规则;远期合约在交易所场外达成,具体时间、地点由交易双方自行商定。

  (4)价格的确定方式不同。

  期货合约众多买者和卖者选择适合自己的合约后,按照各自的意愿出价和报价,通过经纪人在交易所汇合,以竞价方式来确定成交价格;远期合约的交易价格则是由买卖双方私下协商确定、一对一达成的。

  (5)交易风险不同。

  期货交易所通过实行严格的保证金制度,为买卖双方提供了信用担保,使得市场参与者只面临价格波动的风险,不承担信用风险;远期合约交易不但存在价格风险,还要面对信用风险,因而买卖双方一般要根据对方信用状况在合约中约定违约赔偿的条款,以降低信用风险,但即便远期合约在签约时采取了交纳定金、第三方担保等措施,然而在交易中的违约、毁约现象仍时有发生。

  (6)合约的流动性不同。

  期货合约在到期前转让、买卖,可以通过相反的交易,即对冲平仓来了结履约责任;远期合约受条款个性化的限制,很难找到交易对手,因此多数情况下只能等到期时履行合约,进行实物交割,否则就属于违约。

  (7)结算方式不同。

  期货交易每天都要由结算机构根据当天的结算价格对所有该品种期货合约的多头和空头计算浮动盈余或浮动亏损,并在其保证金账户上体现出来,如果账户出现亏损,使得保证金账户可动用的余额低于维持保证金水平,会员或客户就会被要求追加保证金,否则交易所会对其合约进行强行平仓;远期合约签订后,只有到期才能进行交割清算,其间均不能进行结算。

参考文献

  1. 谭春枝,岳桂宁,谢玉华.金融工程学理论与实务.中国农业大学出版社,2008.8.
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评论(共11条)

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211.75.101.* 在 2008年11月5日 18:03 发表

遠期合約525,358.00

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125.77.219.* 在 2009年5月5日 22:25 发表

举个实例

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218.193.6.* 在 2009年6月16日 23:53 发表

远期合约的风险到底是谁承担 为什么本来值90的合约73也卖? 这怎么套利。。。晕呐

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115.171.175.* 在 2010年6月10日 16:03 发表

远期合约很古远的时代就有了,怎么可能20世纪八十年代呢?

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192.197.128.* 在 2010年12月8日 10:30 发表

115.171.175.* 在 2010年6月10日 16:03 发表

远期合约很古远的时代就有了,怎么可能20世纪八十年代呢?

远古到什么时候 ??

回复评论
75.152.108.* 在 2011年5月17日 11:58 发表

哇~ 学到很多~

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14.18.199.* 在 2013年10月18日 10:55 发表

远期合约不可以违约吗?应该可以吧!

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gaogao (Talk | 贡献) 在 2013年12月27日 17:18 发表

求实例

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124.74.97.* 在 2014年2月10日 09:43 发表

14.18.199.* 在 2013年10月18日 10:55 发表

远期合约不可以违约吗?应该可以吧!

违约可以啊。任何东西都是可以违约的,只是背后的监管不一样,违约成本不一。期货是交易所监管的标准化合约,违约成本很高。但是远期是一对一协议交易,违约成本相对较低,因此面临更高的信用风险。

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123.193.235.* 在 2015年3月10日 00:09 发表

遠期契約不是購買權利,是要移轉價金及標的物的(跟選擇權不一樣)

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118.140.125.* 在 2017年1月23日 10:18 发表

很有用谢谢你!

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